20160327-兴业证券-兴业体育周报：巨头四足鼎立，鏖战体育黄金十年_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告是兴业证券于2016年3月27日发布的《体育行业周报》，重点分析了体育行业及主要上市公司的近期表现、行业动态、政策变化和未来发展趋势。报告指出，中国体育产业正处于快速发展阶段，预计2015-2025年将迎来“黄金十年”，行业前景广阔。

主要观点

• 行业表现：本周（3.21-3.27），中证体育指数上涨3.59%，涨幅在申万28个一级行业中排名第5，整体表现优于沪深300指数（上涨0.82%）。
• 个股表现：国内体育板块个股中，粤传媒涨幅最大（17.41%），雷曼股份（13.85%）和莱茵体育（11.03%）紧随其后；华录百纳（-2.05%）、鸿博股份（-1.58%）和人民网（-0.40%）跌幅较大。
• 海外个股：涨幅前五的海外体育股包括500彩票网（+5.11%）、DOVER MOTORSPORTS INC（+3.57%）、新闻集团-A（+1.54%）、ARAMARK（+1.15%）和TAKE TWO INTERACTIVE SOFTWARE INC（+0.92%）；跌幅较大的包括SPORTS DIRECT（-18.14%）、亚博科技控股（-11.56%）等。
• 体育产业政策：国务院46号文规划了体育产业发展的黄金十年，体育总局正在探索电竞赛事竞猜，同时出台了多项利好政策，如免征部分体育场馆房产税和土地使用税，鼓励高校组建高水平足球队等。
• 未来赛事：2016年将有多个国内外重要赛事，包括中国斯诺克公开赛、世界花样滑冰锦标赛、F1上海大奖赛等。
• 巨头布局：国内体育产业被万达、阿里巴巴、腾讯和乐视体育四家巨头主导，各自在体育产业链中布局不同环节，形成“四足鼎立”格局。

关键信息

四大体育巨头商业模式

• 乐视体育：以体育直播为入口，积累版权资源，构建体育生态中心，覆盖产业链上下游。
• 万达体育：专注上游赛事资源，并购布局，目标成为全球最大的体育公司。
• 阿里体育：依托电商和数据基因，打造体育基础服务平台，提供多元服务。
• 腾讯体育：结合社交与游戏属性，开发体育赛事衍生产品，强化用户粘性。

体育产业发展阶段

• 中国体育产业仍处于投入期，与发达国家相比仍有较大增长空间。
• 体育场馆：国内体育场馆市场化程度较低，需求逐年攀升。
• 体育器械：行业存在产能过剩，但体育科技和健身康复器械细分领域潜力巨大。
• 体育联赛：足球俱乐部价值重估，球员经纪产业迎来新机遇，体育版权价值持续提升。

市场与政策趋势

• 体育产业将受益于政策支持，预计到2020年，体育产业规模将达到1.5万亿元，到2025年将突破5万亿元。
• 恩格尔系数与居民消费差距越大，体育产值越高，显示体育消费潜力巨大。
• 国内体育产业增长空间显著，尤其在体育场馆、体育器械和体育联赛等领域。

重点公司动态

• 道博股份：发布全资子公司业务进展公告，关注其体育业务发展。
• 互动娱乐：参与设立互联网产业基金，拓展【互联网+】项目。
• 莱茵体育：完成第一期员工持股计划，控股股东减持股份。
• 探路者：完成员工持股计划，购入公司股票。
• 雷曼股份：股价上涨，关注其体育业务进展。

投资建议

• 体育行业整体估值溢价率较高，具备长期增长潜力。
• 四大体育公司评级均为“增持”，其中乐视体育、万达体育、阿里体育和腾讯体育在体育产业链中各有优势，未来竞争激烈。
• 投资建议以相对大盘涨幅为基准，推荐、增持、中性、减持等评级标准明确。

图表与数据

• 图1：2014年年初至今，体育行业、全部A股、沪深300涨跌幅对比。
• 图2：申万一级行业指数涨跌幅对比（3.21-3.27）。
• 图3：乐视体育四大竞争优势。
• 图4：万达集团并购盈方体育。
• 图5：万达集团并购世界铁人公司。
• 图6：阿里体育基础平台构成。
• 图7：腾讯体育垄断NBA在中国大陆的网络版权。
• 图8：我国体育产业增加值占GDP比重增长空间较大。
• 图9：恩格尔系数和居民消费差口与体育产值关系。
• 图10：国内体育场馆细分领域投资机会情况。
• 图11：美国体育场馆业占比约7%。
• 图12：我国人均体育用品销量情况。
• 图13：我国运动市场增长情况。
• 图14：中超（中甲）转播权逐年提升。
• 图15：中超冬季转会支出创历史记录。
• 图16：四大集团体育产业商业模式。
• 图17：乐视网日均PV、UV和VV。
• 图18：乐视体育布局整条体育产业链。
• 图19：乐视体育网站首页体育商场。
• 图20：乐视体育网站植入广告。
• 图21：万达集团各公司2015年营业收入。
• 图22：阿里巴巴集团业务布局。
• 图23：阿里体育提供多元平台服务。
• 图24：微信月活跃用户增长情况。
• 图25：腾讯2014年游戏收入达72亿美元。
• 图26：四家公司在体育产业链布局对比。

行业前景展望

• 体育产业将在未来十年迎来爆发式增长，尤其在体育场馆、体育器械和体育联赛领域。
• 体育赛事版权价值将持续提升，体育科技和互联网体育生态将成为重要发展方向。
• 巨头之间的竞争将推动行业整体发展，形成多元化格局。

投资评级

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）。
• 公司评级：增持（相对大盘涨幅在5%-15%之间）。
• 投资建议：关注体育产业链布局和赛事版权资源，重视行业政策和市场趋势。

附录信息

• 分析师：李跃博，联系方式：liyb@xyzq.com.cn，S0190512070003。
• 研究助理：赵刚，联系方式：zhaogangyjs@xyzq.com.cn。
• 报告来源：兴业证券研究所整理。