动力煤月报-20201102-建信期货-12页_1mb

黑色金属研究团队总结

核心成员

• 肖维

  • 电话：021-60635725
  • 邮箱：xiaow@ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F3011551
  • 投资咨询证书号：Z0011422

• 翟贺攀

  • 电话：021-60635736
  • 邮箱：zhaihp@ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F3033782
  • 投资咨询证书号：Z0014484

• 丁祖超

  • 电话：021-60635735
  • 邮箱：dingzc@ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F3063115

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核心内容

1. 市场展望

• 供给端：

  • 1-9月全国原煤产量同比下降0.1%，内蒙古因煤管票和安全检查导致产量收缩，但目前已加大产量释放，保障市场供应。
  • 进口煤方面，禁止进口澳洲动力煤，国内可通过增加印尼煤炭进口进行补充，需关注政策调控。
  • 下游电厂库存持续回升，叠加产量释放，对价格形成较大压力。

• 需求端：

  • 基建投资增速低于市场预期，房地产投资表现平稳但可能见顶，制造业投资恢复缓慢。
  • 下游终端需求恢复力度虽不及上半年，但仍具有较强韧性。
  • 全社会用电量1-9月同比增长1.3%，工业用电同比增长0.5%。

• 整体趋势：

  • 后市需求有望缓慢恢复，但供给端恢复较快，四季度供需错配状态难以出现，整体供需格局有望走向宽松。
  • 动力煤价格近期上涨主要受资金面因素影响，基本面不支持价格持续上涨。

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主要观点

• 供给端稳定：

  • 内蒙古作为主要产煤区，已加大产能释放，确保市场供应。
  • 产量虽有短期波动，但整体趋于稳定，对价格形成支撑。

• 进口煤政策影响：

  • 禁止进口澳洲动力煤，但印尼煤炭可作为替代，政策调控是关注重点。

• 电厂库存高位：

  • 下游电厂库存持续增加，对价格形成下行压力。
  • 库存高位与需求恢复缓慢形成矛盾，进一步压制价格。

• 需求恢复有限：

  • 基建投资增速不及预期，房地产投资可能见顶，制造业投资恢复缓慢。
  • 用电量增速温和，反映终端需求疲软。

• 市场预期偏弱：

  • 下游对后期市场价格预期偏弱，贸易商出货积极性高，市场情绪偏谨慎。

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关键信息

• 原煤产量：

  • 1-9月全国原煤产量278715万吨，同比下降0.1%。
  • 内蒙古9月产量同比微降，但10月已加大释放，确保供应。

• 进口煤情况：

  • 1-9月进口煤2.39亿吨，同比下降4.4%。
  • 10-12月仍剩余进口额度3168.15万吨，需关注政策变化。

• 港口库存：

  • 截至10月29日，主流港口库存5775万吨，北方港口库存2775万吨，南方港口库存2999万吨。
  • 环渤海港口库存持续回落，优质低硫煤货源稀缺，价格仍处低位。

• 电厂库存：

  • 全国重点电厂库存9281万吨，可用天数30天。
  • 浙电库存388万吨，可用天数39.59天。

• 用电量数据：

  • 全社会用电量1-9月同比增长1.3%，其中工业用电量同比增长0.5%。
  • 制造业用电量1-9月同比增长0.7%，恢复较慢。

• 宏观经济背景：

  • 固定资产投资增速转正，但基建投资低于预期，房地产投资可能见顶，制造业投资持续承压。
  • 2021年基建投资增速预计难以超过2018-2019年的3.8%。

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总结

综上所述，动力煤市场在供给端趋于稳定，需求端恢复缓慢，供需格局有望维持宽松。价格的上涨主要受资金面推动，基本面支撑有限。未来需重点关注进口煤政策调控及电厂库存变化，以判断市场走势。