20251212-国投证券_香港_-港股储能电池标的梳理_19页_1mb

港股储能电池标的梳理总结

核心内容概述

港股储能电池市场正快速扩展，越来越多的锂电企业选择在港上市，吸引了国际投资者的关注。宁德时代H股较A股有较大溢价，体现出其在国际市场上的认可度。目前港股中主要的储能电池企业包括宁德时代3750.HK、中创新航3931.HK、瑞浦兰均666.HK、正力新能3677.HK、理士国际842.HK、双登股份6960.HK等，同时还有多家公司正在申请上市，如海辰储能、阳光电源、亿纬锂能、思格新能源等。

主要观点与关键信息

全球储能行业持续增长

• 2024年全球储能电芯累计出货量达410.45GWh，同比增长98.5%。
• 全球储能锂电池需求持续增长，2024年出货量为314.7GWh，预计2025年将增长至519.1GWh（yoy+70%），2026年进一步增至727.7GWh（yoy+40%）。
• 数据中心成为储能需求的重要增长点，预计2024年至2030年复合增长率达80%。
• 光储融合度电成本已显著低于工商业用电均价，预计2030年进一步下降至0.093美元/kWh。

中国储能市场政策驱动

• 中国储能电池出货量从2020年的11.4GWh增长到2024年的189.7GWh，预计2024-2030年复合增长率为25.3%。
• 各省陆续出台容量电价政策，如宁夏、甘肃、内蒙古、河北、新疆、山东等，为储能项目提供收益保障。
• 2025年前三季度，中国储能电池出货量继续保持快速增长，CR10首次低于90%，二三线厂商崛起明显。

美国与欧洲储能市场前景广阔

• 美国储能市场因AI数据中心需求激增，预计2024年至2030年复合增长率为34.3%。
• 欧洲因能源转型和电网瓶颈，储能需求快速增长，预计2030年锂离子储能电池出货量达160.4GWh，复合增长率27.3%。
• 美国的IRA法案提供30%投资税收抵免，降低储能项目投资成本。

新兴市场储能快速发展

• 新兴地区储能电池出货量预计从2024年的26.4GWh增长至2030年的198.8GWh，复合增长率达40%。
• 中东、非洲及澳大利亚等地区积极发展本地可再生能源，推动储能需求增长。

储能电芯价格趋势

• 储能电芯价格在2024年3-4月达到全年最低点，随后在7-8月开始小幅上涨，9-11月持续上涨。
• 100Ah电芯涨价较为明显，主要应用于户用和工商储市场。

企业估值与盈利表现

• 宁德时代H股2024年P/E为41x，较A股溢价19.98%，估值较高。
• 理士国际H股2024年P/E为4.27x，P/B为0.514x，估值较低。
• 中创新航H股估值较高，2024年P/E为73.6x，预计未来盈利增长显著。

企业海外布局与竞争力

• 宁德时代在欧洲、东南亚、印尼等地有多个海外项目，2024年全球市占率第一。
• 中创新航、瑞浦兰均、亿纬锂能、海辰储能等企业积极拓展海外市场，获得多个国际订单。
• 理士国际在铅酸电池领域有深厚积累，已布局海外工厂，未来有望受益于数据中心需求增长。

标的推荐

• 宁德时代（3750.HK）：行业龙头，市占率全球第一，盈利能力和增长潜力突出。
• 中创新航（3931.HK）：增速较快，未来盈利增长空间大。
• 理士国际（842.HK）：估值较低，具备一定投资价值。

储能电池行业趋势

• 2026年储能电池行业预计仍将保持景气度，供需格局维持紧平衡。
• 头部企业如宁德时代、海辰储能、亿纬锂能等均有扩产计划，产能利用率持续提升。

结论

港股储能电池市场正迎来快速发展期，国际投资者关注度上升，宁德时代等头部企业占据主导地位，同时中创新航、理士国际等企业也具备一定的投资潜力。未来，随着全球可再生能源装机量的提升、数据中心需求增长及政策支持，储能电池行业将持续增长，值得投资者关注。