20140930-爱建证券-传媒行业_2014年四季度策略-融合发展下改革与成长是不变的契机_27页_1mb

爱建证券传媒行业2014年四季度策略总结

核心内容

爱建证券于2014年9月30日发布的《传媒行业2014年四季度策略》指出，传媒行业在2014年中期继续保持良好的增长态势，但行业整体股性波动较大，估值水平仍处于相对高位，未来存在分化趋势。尽管如此，由于文化消费升级和体制改革的持续推动，传媒行业仍被认为是高增长潜力的行业之一，因此维持“强于大市”的投资评级。

主要观点

行业表现与业绩

• 2014年1-8月，内地电影总票房达到197.6亿元，全年突破280亿元可期。
• 传媒行业在2014年中期营业收入达到646.97亿元，同比增长24.67%；净利润为87.83亿元，同比增长29.92%。
• 行业整体市盈率（整体法）为47.95，市净率（PB）为5.29，处于相对高位。
• 传媒行业在2014年四季度可能面临估值反复，但业绩增长可提供支撑。

行业发展

• 电影市场：国产影片质量提升与营销创新是高票房的关键，未来有望继续增长。
• 电视剧市场：政策变化推动精品剧市场走热，但行业竞争加剧，需提升制作水平和内容定位。
• 有线网络：三网融合和数字化转型加速，未来将推动双向网络覆盖和增值业务发展。
• 电视游戏：行业潜力大，政策逐步放宽，Xbox One和PS4等产品的引入将带来实质性突破。
• 在线教育：K12和职业教育是主要增长点，行业蓝海特征明显。
• 互联网彩票：渗透率仍有提升空间，政策变化和支付体系完善是关键。
• 传统平媒：转型与改革是核心，尤其是与新媒体融合，未来有较大发展空间。

政策影响

• 文化产业被提升至国家战略性产业地位，政策扶持力度不断加大。
• 2014年多项政策出台，包括《文化产业振兴规划》、《十二五时期文化产业倍增计划》、《关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》等，推动行业向支柱产业方向发展。
• 文化政策红利明确，预计未来几年文化产业将保持良好增长。

关键信息

投资策略

• 聚焦成长与转型性公司：在行业大幅上涨后，稳健性成为首要考虑因素，推荐关注具有业绩增长保障和受益于政策的公司。
• 重点推荐公司：人民网、新文化、凤凰传媒、出版传媒、华谊嘉信、歌华有线、浙报传媒。
• 推荐理由：这些公司在成长性、转型性、政策利好等方面表现突出，具有良好的投资前景。

风险提示

• 创业板系统性风险：随着传媒行业在创业板比重增加，创业板风险可能对传媒板块产生影响。
• 外延式并购失败：传媒公司依赖并购布局，若并购失败可能造成股价波动。
• 人力成本上升：作为劳动力密集型行业，人力成本上升可能影响盈利能力。

行业重点公司介绍

人民网（603000）

• A股唯一央企背景新闻网站，具备较强的品牌影响力。
• 2014年中期每股收益为0.67元，动态市盈率分别为72.07和51.93倍。
• 与微屏软件科技合作，推动新媒体发展。

新文化（300336）

• 电视剧业务表现突出，2014年中期每股收益为0.84元，动态市盈率分别为39.58和32.28倍。
• 布局电影和新媒体营销，未来成长性良好。

凤凰传媒（601928）

• 在数字化转型方面进展明显，2014年中期每股收益为0.49元，动态市盈率分别为21.86和18.79倍。
• 投资游戏产业，拓展内容营销。

出版传媒（601999）

• 中央文化体制改革试点企业，海外出版业务增长显著。
• 2014年中期每股收益为0.07元，动态市盈率分别为151.71和81.70倍。

华谊嘉信（300071）

• 整合营销传播服务集团，2014年中期每股收益为0.36元，动态市盈率分别为46.53和38.95倍。
• 与迪思传媒和好耶合作，强化数字营销能力。

浙报传媒（600633）

• 从传统报业向新媒体本地生活服务商转型，2014年中期每股收益为0.50元，动态市盈率分别为38.24和30.95倍。
• 与《秦时明月》IP合作，拓展动漫、电影、游戏业务。

投资建议

• 关注重点公司：人民网、新文化、凤凰传媒、出版传媒、华谊嘉信、歌华有线、浙报传媒。
• 投资逻辑：在估值调整和政策红利下，寻找有业绩保障和转型潜力的公司。
• 投资组合：推荐组合包括人民网、新文化、凤凰传媒、出版传媒、华谊嘉信、歌华有线、浙报传媒。

行业风险

• 创业板系统性风险
• 外延式并购失败
• 人力成本持续上升

行业评级

• 强于大市：预计未来6个月传媒行业相对上证指数/深证成指涨幅将超过5%。

总结

爱建证券认为，传媒行业在文化消费升级和体制改革的双重驱动下，仍具有较高的增长潜力。尽管行业估值较高，但重点公司凭借业绩增长和转型能力，有望在四季度继续表现出色。建议投资者关注具有成长性和转型潜力的优质公司，同时注意政策变化和行业风险。