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浙商《早8点》总结

核心内容概述

《浙商早8点》本期聚焦市场走势、行业动态及重点个股推荐，核心内容涵盖宏观层面的AI美元趋势分析，以及轻工行业的纸包装和液冷赛道投资机会。报告旨在为专业投资者提供市场洞察与投资建议。

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主要观点

1. 宏观视角：AI美元短期难以强化美元美债信用

• 所在领域：宏观
• 核心观点：AI美元虽具备石油美元的雏形，但短期内无法显著增强美元和美债的信用。
• 市场看法：AI可能成为美元的新支撑。
• 观点变化：保持持平。
• 驱动因素：AI在贸易中的占比较大。
• 与市场差异：深入探讨AI美元的潜在影响与不确定性。
• 风险提示：技术发展存在不确定性，地缘政治博弈超预期。

2. 轻工行业：供需改善与纤维自给推动箱板纸盈利修复

• 行业动态：箱板纸行业供需格局改善，叠加进口成本上升与纤维自给优势，高端箱板纸盈利进入修复通道。
• 主要事件：2026年箱板纸淡季提价超预期，2—7月累计涨价均超过300元/吨。
• 投资机会：重点关注具备自给浆、高端牛卡产品结构及成本控制优势的龙头纸企。
• 推荐个股：太阳纸业、玖龙纸业。
  • 太阳纸业：高端牛卡占比超70%，浆纸一体化优势明显。
  • 玖龙纸业：产能规模领先，自制浆比例持续提升，盈利与估值修复空间较大。
• 催化剂：箱板纸旺季继续提价；美废、能源及海运成本维持高位；进口箱板纸数量进一步下降；行业开工率提升；新增浆纸产能顺利投产；龙头资本开支下降、现金流改善。
• 投资风险：原材料价格波动；新增及转产产能集中释放；下游需求不及预期；行业竞争格局恶化。

3. 裕同科技（002831）：液冷卡位稀缺，科技转型驱动业绩超预期

• 公司概况：纸包装主业扎实，现金流优异，提供高安全垫。
• 推荐逻辑：公司开启“1+N+T”战略转型，液冷从“叙事”走向“兑现”，驱动业绩超预期。
• 超预期点：
  • 液冷行业边界持续拓宽（AI服务器 → 光模块 → 金刚石散热）。
  • 华研科技在CNC+MIM工艺上具备领先优势。
  • 客户卡位稀缺，与北美终端大客户有长期合作关系。
  • 未来产品线有望延伸，MIM工艺应用广泛。
• 驱动因素：
  • 行业贝塔：液冷是AI链中确定性高景气的方向，市场持续扩容。
  • 技术趋势：TrendForce预计2026年AI数据中心液冷渗透率将达40%，高盛预测全球液冷市场规模将达116亿美元，同比增长114%。
• 盈利预测与估值：
  • 2026年营收195.84亿元，净利润170.61亿元。
  • 2027年营收244.99亿元，净利润224.37亿元。
  • 2028年营收296.77亿元，净利润277.10亿元。
  • PE分别为20.68倍、15.72倍、12.73倍。
• 催化剂：订单落地、云厂商液冷渗透率加速、资本开支上修。
• 风险因素：产业链压价、原材料大幅涨价。

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关键信息

• 市场表现：8月5日上证指数上涨1.47%，科创50上涨4.78%，多个行业涨幅显著，通信、银行等板块下跌。
• 资金动向：全A总成交额26798.86亿元，南下资金净流出13.98亿港元。
• 重点推荐：
  • 裕同科技（002831）：液冷卡位稀缺，科技转型推升增长斜率。
  • 太阳纸业、玖龙纸业：受益于箱板纸供需改善与纤维自给优势。

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投资建议

• 宏观层面：AI美元短期内对美元美债信用影响有限，需关注其长期潜力与不确定性。
• 轻工板块：裕同科技在液冷领域具备技术优势与客户资源，有望实现业绩超预期；太阳纸业与玖龙纸业在箱板纸行业中具备盈利修复潜力。

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风险提示

• 宏观风险：技术发展不确定性、地缘政治博弈。
• 行业风险：原材料价格波动、产能集中释放、下游需求不及预期、行业竞争加剧。

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报告日期

• 宏观报告：2026年08月04日
• 轻工报告：2026年08月05日