20250207-建信期货-国债月报_2月债市或呈修复行情_18页_1mb

2025年2月7日，建信期货宏观金融团队发布债市月报，主题为“2月债市或呈修复行情”。报告分析了1月至2月经济数据和政策信息空窗期对债市的影响，指出资金面波动是主要驱动因素。1月资金面收紧导致短端利率大幅调整，曲线走平；2月资金压力预计缓解，债市情绪可能修复，但资金利率若未回归宽松水平，修复空间有限。2月债市或现修复走势，受地方债供给放量和3月两会政策预期压制，利率进一步下行阻力较大。

基本面方面，1月至2月经济缓慢修复，但外强内弱格局延续，消费边际改善有限。政策面，特朗普政府贸易措施引发关注，但国内政策刺激超预期概率不大。资金面，2月银行间资金缺口大幅减少，但央行操作不确定，可能影响修復力度。

交易策略建议：关注IRR策略的正套机会，但谨慎参与因非CTD券IRR不收敛风险；基差策略不建议，因主力合约基差收敛空间小；跨期价差收窄趋势或延续，需关注跨品种做陡机会（多短端空长端），因预计2月资金面好转支持曲线走陡。

整体展望，2月债市或现小幅修复，但国债期货冲高动力不足，需等待3月政策落地确认基本面变化。风险包括资金面维持紧平衡或地 方债供给超预期。