教育行业2019年春季投资策略：职业教育政策利好，教育信息化进入新周期-20190320-上海证券-26页_2mb

教育行业2019年春季投资策略总结

核心内容

2019年春季，教育行业迎来政策边际宽松，板块行情回暖，整体表现优于大盘。政策支持、行业需求增长、投资情绪修复共同推动了教育板块的估值回升与业绩增长。

主要观点

• 政策利好：2019年多项重磅政策出台，包括《国家职业教育改革实施方案》《中国教育现代化2035》《加快推进教育现代化实施方案（2018—2022年）》等，教育行业迎来政策宽松。
• 职业教育发展：职业教育成为政策重点，推动行业改革，包括“1+X”证书制度试点、产教融合、学历证书与职业技能等级证书并重，提高职业技能培训市场的需求。
• 教育信息化升级：教育信息化进入2.0阶段，智慧教育成为新趋势，新高考改革带来新需求，推动信息化产品向生态化发展。
• 行业增长潜力：新蓝领群体扩大，职业教育需求提升；高职院校扩招带来新增生源，民办高校自主定价提升盈利空间；教育信息化2.0释放万亿市场空间。

关键信息

• 政策变化：2018年加强监管，导致教育板块估值下挫；2019年政策边际宽松，带动估值修复。
• 行业数据：
  • 教育板块年初至今上涨34.54%，跑赢沪深300 11.18个百分点。
  • 教育板块在30个中信一级行业中排名第六。
• 职业教育：
  • 2018年民办教育规模稳中有进，民办高中、初中、幼儿园增速较高。
  • 高职院校扩招100万人，预计生源增长约27.1%，民办高校提供吸纳空间。
  • “1+X”证书制度赋予职业技能证书刚需性，提升参培率。
  • 新蓝领群体规模达2.05亿，参培意愿高达86.5%。
• 教育信息化：
  • 新高考改革带来新需求，推动信息化产品从1.0向2.0升级。
  • 新一轮标考建设拓展至学业水平考试、中考等，客单价翻番，市场空间达120亿元。
  • 佳发教育作为标考信息化龙头，市占率超60%，2018年营收增长103.13%，净利润增长89.15%。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级。
• 重点公司：
  • 中公教育（002607）：2018年营收增长54.72%，净利润增长119.67%，2019年预计营收增长39.55%，净利润增长51.32%，PE下降至36.68倍。
  • 佳发教育（300559）：2018年营收增长103.13%，净利润增长89.15%，2019年预计营收增长59.78%，净利润增长51.32%，PE下降至36.68倍。
  • 科斯伍德（300192）：2018年归属净利润增长1210.95%，2019年预计归属净利润增长18.24%，PE下降至29.91倍。

风险提示

• 监管风险：政策趋严可能带来不确定性。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能影响盈利能力。
• 业务拓展不及预期：新业务拓展可能面临挑战。
• 商誉减值风险：并购整合可能带来商誉减值压力。
• 坏账损失风险：融资与业务拓展可能引发坏账风险。

行业展望

教育行业在政策利好、需求增长和信息化升级的推动下，进入新一轮增长周期。职业教育与教育信息化是重点发展方向，政策支持和市场需求提升将为相关企业带来显著增长机会。