20220318-招商期货-煤焦周度报告_不排除焦煤制约铁水高度的可能_17页_2mb

煤焦周度报告总结（20220314-20220318）

核心内容

本报告分析了2022年3月14日至3月18日期间焦炭与焦煤的价格走势、市场情绪、供需结构及产业利润变化。整体来看，双焦市场情绪先弱后强，焦煤表现更为强势，而焦炭则相对偏弱。

主要观点

• 市场情绪：本周双焦市场情绪先弱后强，多头情绪在周三出现明显好转，市场预期刺激政策频发，但成材需求仍存在担忧。
• 焦煤走势：焦煤长期格局良好，主要受澳煤缺席与蒙煤受疫情制约影响，供给弹性偏低。随着需求弹性打开，价格有望进一步上涨，甚至可能制约铁水产量。
• 焦炭走势：焦炭仍处于“中转站”角色，库存结构健康，整体偏低。出口利润维持高位，库存有望进一步下行。
• 能源格局：全球能源紧张局势持续，尤其是俄乌冲突加剧了能源供应的不稳定性，预计短期内全球煤炭供给将减少10%左右，区域性能源紧缺问题难以缓解。
• 产业利润：焦炭产业利润环比上升，焦煤利润持续走强，但钢厂利润受成本压力影响有所压缩。

关键信息

一、价格走势

• 焦炭：本周焦炭现货价格为3360元/吨，环比+200元；港口报价为3500元/吨，环比-1300元。
• 焦煤：本周焦煤现货价格为3000元/吨，折盘面约3295元/吨，环比+150元；澳洲焦煤CFR报价小幅回调，折盘面约3243元/吨。

二、期货价格与价差

• 期货收盘价：

  • J2205：3691元，环比+0.37%
  • JM2205：3051元，环比+0.43%

• 价差结构：

  • 焦煤基差：+159元，环比+137元
  • 焦炭基差：+69元，环比-13.5元

三、库存与需求

• 焦炭库存：

  • 全环节库存：1069.7万吨，环比+3.67%
  • 港口库存：258.4万吨，环比+3.65%
  • 钢厂库存：746.8万吨，环比+3.62%
  • 独立焦企库存：64.5万吨，环比+4.42%

• 焦煤库存：

  • 煤矿库存：182.3万吨，环比-27.14%
  • 钢厂库存：609.1万吨，环比-0.8%
  • 独立焦企库存：325.5万吨，环比-0.88%

• 下游需求：

  • 日均铁水产量：220.7万吨，环比+5.64万吨
  • 钢厂钢材库存：621.1万吨，环比+28.69%
  • 社会库存：1626.59万吨，环比-35.73%

四、供需与利润分析

• 焦炭利润：

  • 现货利润：走强
  • 01盘面利润：-442.2元，环比-164.7元
  • 05盘面利润：-580.4元，环比-4.7元
  • 09盘面利润：-481.6元，环比-57.6元

• 焦煤利润：

  • 本周焦煤产业利润环比+137.57元，主要因焦炭涨价带动
  • 焦煤成本利润率：山西焦企为5.71%，环比+4.23%

五、风险提示

• 铁水减产超预期
• 蒙煤通关超预期
• 终端需求不及预期
• 政策不及预期

操作建议

• 焦煤：逢低滚动多配，但不宜追高，因盘面与现实钢厂利润已有所压缩，一旦升水上涨则风险加大。
• 焦炭：回调多配建议不变，但需警惕升水上涨带来的风险。

研究员信息

• 陶锐：招商期货黑色产业小组主管，重庆大学数量经济学研究生，注重基本面研究，对煤焦行业有较深刻认识。
• 资格证书：期货从业资格（F3042712），期货投资咨询资格（Z0015475）

重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。招商期货对报告中的信息准确性不作保证，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担投资风险。