20221030-东吴证券-神州数码-000034.SZ-2022年三季报点评_业绩大超预期_信创业务发展加速_3页_444kb

报告摘要

神州数码（000034）2022年三季报总结

核心内容概览

神州数码于2022年10月28日发布2022年三季报，显示公司前三季度业绩超出市场预期。尽管整体营收同比下降1.76%，但归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长30.60%和72.81%，展现出良好的盈利能力。公司积极布局云业务与信创业务，推动业务结构优化，并与华为等企业深化合作。

主要观点

业绩表现

营收：2022年前三季度实现营收844.99亿元，同比下降1.76%。
净利润：归母净利润为6.81亿元，扣非归母净利润为6.59亿元，同比增长30.60%。
Q3亮点：Q3营收268.25亿元，同比下降8.48%；归母净利润2.91亿元，同比增长63.03%；扣非归母净利润2.83亿元，同比增长72.81%。
毛利率提升：Q3毛利率同比提升0.61个百分点，成为利润增长的重要驱动。

云业务进展

营收增长：2022年前三季度云业务及数字化转型业务实现营收36.1亿元，同比增长33%。
合作伙伴拓展：成为电信天翼云首批MSP全区域合作伙伴，并获年度最具价值MSP服务合作伙伴称号；同时成为亚马逊云科技官方培训合作伙伴，获年度VAP合作伙伴称号。
品牌认可：再度获得微软“learning partner of the year”提名。

信创业务加速

营收增长：2022年Q3自主品牌业务营收达15.9亿元，同比增长78%。
大单中标：中标中国移动2021-2022年PC服务器集采第二批次两个亿元大单。
新品发布：围绕昇腾和人工智能方向，推出三款AI新品，涵盖中心训练服务器、推理服务器、边缘服务器等多个类型。
生态合作：与沈阳昇腾人工智能生态创新中心签署运营合作，推动生态体系建设。

关键信息

盈利预测与估值

年份	营业总收入（百万元）	同比	归母净利润（百万元）	同比	每股收益（元/股）	P/E（现价&最新股本摊薄）
2021A	122,385	33%	238	-62%	0.36	70.98
2022E	134,936	10%	1,029	332%	1.55	16.43
2023E	148,313	10%	1,235	20%	1.86	13.68
2024E	161,588	9%	1,508	22%	2.27	11.21

市场数据

收盘价：25.46元
一年最低/最高价：12.45元 / 26.49元
市净率：2.40倍
流通A股市值：13,836.22亿元
总市值：16,900.39亿元

财务指标预测

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
每股净资产（元）	9.20	10.72	12.58	14.85
ROIC（%）	3.83	6.18	6.66	7.27
ROE-摊薄（%）	3.92	14.47	14.79	15.30
资产负债率（%）	83.01	82.14	81.00	79.51

投资评级

公司评级：维持“买入”评级。
行业评级：未明确，但根据公司表现，预计信创行业将加速发展，对神州数码有利。

风险提示

信创政策：若政策推进不及预期，可能影响信创业务发展。
疫情风险：疫情加剧可能对业务运营造成不利影响。
研发进度：若产品研发进度不及预期，可能影响长期竞争力。

总结

神州数码2022年三季报显示，公司虽面临营收小幅下滑的压力，但利润端表现强劲，特别是Q3归母净利润和扣非归母净利润实现显著增长，主要得益于毛利率提升及研发投入增加。云业务和信创业务成为增长亮点，尤其在与华为等企业的合作中展现出强劲的市场竞争力。未来，随着信创行业加速发展及鲲鹏生态的崛起，神州数码有望持续受益。公司当前估值较低，盈利预测乐观，维持“买入”评级。然而，需关注政策、疫情及研发进度等潜在风险。

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