20220401-美尔雅期货-煤焦月度报告_疫情扰动叠加复产预期_双焦震荡上行_23页_2mb

疫情扰动叠加复产预期，双焦震荡上行总结

核心内容

本报告分析了2022年3月焦炭和焦煤的市场情况，指出在疫情扰动与复产预期的双重影响下，双焦（焦炭和焦煤）价格整体震荡偏强运行。市场在宏观稳经济预期和疫情受控后复产预期的推动下，期货价格持续上涨，但终端需求恢复缓慢、物流受限导致现货价格出现暗降，市场情绪一度转弱。

主要观点

焦炭市场

• 价格：现货四轮提涨落地后暂稳，期货震荡上行。
• 供给：政策性限产结束，焦企利润修复，产量回升；河北部分地区解除封控，焦企出货略有好转。
• 需求：钢厂复产持续，但铁水产量因物流受限出现小幅下滑。
• 库存：港口库存现拐点，焦企库存由降转增，钢厂库存处于历年低位。
• 利润：吨焦盈利修复，但原料煤价格高位导致焦企利润承压；焦化盘面利润走弱，临近月末有所回升。
• 基差价差：05基差宽幅震荡，5-9价差先降后增。

焦煤市场

• 价格：现货价格大幅上涨，期货震荡上行。
• 供应：国内供应弹性较小，进口补充有限，紧缺现象依旧。
• 库存：全环节去库，库存降至绝对低位。
• 基差价差：05基差宽幅震荡，5-9价差逐步下行。

关键信息

焦炭

• 3月焦炭现货累计涨幅达800元/吨，期货05合约上涨21.26%。
• 吕梁准一级焦出厂价3360元/吨，日照港准一级焦平仓价3610元/吨。
• 3月焦企产能利用率提升，产量回升；钢厂开工率与铁水产量同步回升。
• 港口库存出现拐点，焦企库存由降转增，钢厂库存处于历史低位。
• 焦炭利润修复，但受原料煤价格高位影响，利润仍承压。

焦煤

• 山西柳林低硫主焦煤价格3200元/吨，较上月上涨1050元/吨。
• 焦煤05合约上涨23.39%，市场对远月需求预期较好。
• 国内供应弹性较小，蒙煤通关量偏低，澳煤限制进口，海外贸易商抢购导致海运煤资源紧张。
• 全环节库存降至绝对低位，焦企和钢厂炼焦煤库存分别降至1277.05万吨和864.83万吨。

市场展望

• 当前市场仍处于强预期驱动状态，预计4月上旬疫情影响持续，需求端预期无法证伪。
• 俄乌冲突短期难以解决，成本端支撑较强，盘面可能维持偏强运行。
• 但若疫情过后需求恢复不及预期，盘面可能转走现实逻辑，出现回调。
• 策略方面，建议前期多单继续持有，不追高。

风险提示

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