20241026-德邦证券-煤炭周报_补库需求渐近_煤价反弹开启_17页_1mb

煤炭行业周报总结（2024年10月26日）

市场表现与价格分析
本周动力煤价止跌反弹，秦皇岛Q5500平仓价上涨17.9%至855元/吨，主因冬季补库预期增强及水电供应不足推动火电需求；而炼焦煤价下跌7.85%，焦炭首轮提降落地，下游钢材需求仍处淡季，焦煤企业产能利用率环比小幅下降。

供需动态

• 供给端：主产区煤矿逐步复产，供应小幅回升；国内铁路调入量激增，港口吞吐量下降，库存增加（秦皇岛库存环比+43.5%）。
• 需求端：北方供暖启动带动电厂补库，化工品如甲醇、尿素需求稳定；钢铁复产逐步推进，铁水产量微增，支撑原料煤需求。
• 国际动态：外煤价分化，动力煤内外价差扩大至6353元/吨；焦煤进口量下降，国内政策持续推动稳增长。

政策与投资

• 政策面：地产及设备更新政策出台，宏观预期改善，有望对煤炭需求形成支撑，中长期价格中枢或回升至1000元/吨以上。
• 投资建议聚焦：优质分红股（陕西煤业、中煤能源）、双焦弹性标的（潞安环能、平煤股份）、长期增量项目（广汇能源、新集能源），粗略测算850元/吨动力煤底支撑明显。

风险提示

• 国内经济复苏不及预期、海外需求疲软、原油价格下跌对煤化工产品拖累。