20151228-申万宏源-交运一周天地汇_航运复牌首推中海发展_关注航空供需关系改善_12页_1mb

交通运输行业2015年12月28日研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了交通运输行业在2015年12月的市场表现及未来投资机会，重点聚焦于航运、航空、港口、公路、铁路、物流、机场及公交等子行业。

主要观点

1. 航运与航空板块表现

• 航运整合复牌：本周“中国神运”复牌，远洋、集运、发展成为两大集团旗下大型平台，市场表现基本符合预期。
• 中海发展推荐：通过与招商轮船的对比，测算中海发展目标市值为563亿，当前市值仅379亿，仍有约50%的上涨空间，建议买入。
• 航空景气度仍高：航空需求数据受圣诞节影响显著提升，国际航线表现尤为突出。尽管当前运力投放增加，但春运旺季将改善供需关系，预计短期内航空行业仍有向上空间。
• 长期推荐：对油价、汇率敏感性较低、经营效率较高的民营航空（春秋航空、吉祥航空）及布局完善的东方航空进行长期推荐。

2. 行业板块表现

• 交通运输行业指数：上周下跌0.43%，跑输沪深300指数1.44个百分点。
• 子行业涨跌幅：公路板块涨幅最大（4.8%），航运板块跌幅最小（-1.4%）。
• 航空板块：整体表现弱于市场，但国际航线RPK增速达35.4%，环比增长5.8个百分点。

3. 重点公司推荐

• 推荐组合：招商轮船、象屿股份、渤海轮渡、春秋航空、东方航空、南方航空、中国国航、山东高速、大秦铁路、上港集团、申通地铁、东莞控股、中海海盛。
• 公司估值与盈利预测：各公司EPS、PE、PB等数据被详细列出，以帮助投资者评估投资价值。

关键信息

1. 市场表现

• 行业指数：交通运输行业指数上周下跌0.43%，沪深300指数上涨1.9%。
• 子行业表现：
  • 公路：涨幅最大（4.8%），超额收益3.0%。
  • 航运：跌幅最小（-1.4%），超额收益-3.3%。
  • 航空：整体下跌（-1.2%），超额收益-3.0%。
  • 铁路：涨幅为2.1%，超额收益0.2%。

2. 行业指数与估值分析

• 航空行业：绝对PB与相对PB均显示估值向历史平均靠拢。
• 航运行业：BDI指数上涨至478点，周涨幅0.2%；中国沿海干散货运价指数周下跌0.2%，而集装箱运价指数上涨1.5%。
• 铁路行业：大秦铁路表现稳健，PE相对稳定。
• 物流行业：象屿股份、外运发展等公司表现良好，盈利预测上调。

3. 行业展望

• 航空行业：短期受益元旦假期及春节旺季，长期看好民营航空及东方航空。
• 航运行业：建议关注整合预期及低估值标的。
• 基础设施运营：建议关注高股息率标的，如大秦铁路（5.2%）、山东高速（3.1%）、上港集团（2.1%）。
• 转型与互联网催化：建议关注具有转型预期的高速公路行业及受益于互联网产业的机场行业。

重点数据与图表

• BDI指数：上涨至478点，周涨幅0.2%。
• CBFI指数：上涨1.5%。
• BDI指数上涨：显示航运行业有所回暖。
• 行业估值图表：包括航空、航运、铁路、公路、物流、机场、港口等子行业的绝对PE与相对PE对比图。

投资建议

• 买入：春秋航空、招商轮船、象屿股份、山东高速。
• 增持：吉祥航空、南方航空、东方航空、中海发展、渤海轮渡、中海集运、外运发展。
• 中性：航空、航运、机场、港口等板块。

信息披露与合规声明

• 分析师承诺：本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观地撰写，不因报告内容而获得任何形式的补偿。
• 公司信息：本报告由申万宏源证券有限公司发布，公司及其关联机构可能持有或交易本报告提到的投资标的。
• 投资评级说明：投资评级基于报告日后6个月内证券与市场基准指数（沪深300）的相对表现，分为买入、增持、中性、减持。
• 法律声明：本报告仅供申万宏源客户使用，不构成投资建议，使用需自行承担风险。

总结

本报告指出，尽管航运板块整体表现不佳，但中海发展仍有上涨空间，建议买入。航空板块受益于节日效应及春运预期，短期仍有上涨动力，长期则推荐对油价、汇率敏感性较低的民营航空及布局完善的东方航空。此外，建议关注高股息率的基础设施运营板块及具有转型预期的高速公路和港口行业。整体来看，交通运输行业在2015年底展现出一定的投资机会，但需结合市场变化及公司基本面综合判断。