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全年营收利润齐升，产能释放驱动业绩高增

核心内容概述

川恒股份在2024年实现了营业收入和归母净利润的显著增长，全年营收达59.06亿元，同比增长36.72%；归母净利润达9.56亿元，同比增长24.80%。主要得益于主营产品价格上涨及新增产能释放。公司2025年一季度主营产品价格继续上调，为业绩增长提供支撑。同时，公司通过新设及增资子公司，拓展国际贸易渠道，推动国际化进程。预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.29、14.47、18.56亿元，对应PE分别为10、8、7倍，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩增长：公司2024年营收和净利润均实现大幅增长，主要由产品价格上涨和产能释放双轮驱动。
• 产品价格：2024年公司主营产品价格总体上涨，其中磷酸二氢钙价格同比上涨7.20%，磷矿石价格维持高位。
• 产能释放：广西鹏越20万吨湿法磷酸项目投产，显著提升了销量和业绩。
• 国际化布局：公司通过设立成都美渤生态科技有限公司及增资福帝乐技术有限公司，推进国际贸易及国际化战略。
• 财务预测：未来三年净利润有望持续增长，盈利能力稳步提升，估值逐步下降，投资价值凸显。
• 风险提示：项目投产进度、产品价格波动、原材料价格变动等是主要风险。

关键财务数据

主营产品表现

产能扩张与资源布局

• 磷矿石产能：公司当前磷矿产能为300万吨，未来将新增鸡公岭250万吨及天一矿业500万吨产能，提升整体资源保障能力。
• 湿法磷酸产能：广西鹏越20万吨湿法磷酸项目投产，推动磷酸及磷酸二氢钙产品业绩创历史新高。
• 磷矿石价格：2025年一季度磷矿石均价为1018.2元/吨，同比上涨0.88%，市场持续高景气。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：公司未来三年净利润持续增长，盈利能力和估值水平逐步提升，投资价值显著。
• 估值：2025-2027年PE分别为10、8、7倍，具备长期投资潜力。

风险提示

1. 项目进度风险：新增产能及项目审批可能不及预期。
2. 产品价格风险：主营产品价格可能出现大幅下跌。
3. 原材料波动风险：磷矿石等原材料价格大幅波动可能影响成本与利润。

公司动态

• 子公司设立：2024年8月设立成都美渤生态科技有限公司，持股100%。
• 增资子公司：2024年10月对福帝乐技术有限公司增资2000万港元，以增强国际贸易能力。

图表说明

• 公司价格与沪深300走势比较：图表显示公司股价与市场基准指数对比，反映其相对表现。
• 主营产品价格变化：图表显示2024年公司主要产品价格变动情况，其中磷酸二氢钙价格涨幅最大。