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银河视点总结

核心内容概览

本报告为2016年10月24日的银河证券晨会纪要，内容涵盖国内外宏观经济、市场走势、政策动向、行业动态及个股点评，重点分析A股市场结构性行情及投资机会。

主要观点

国内市场

• 整体走势：10月市场震荡上行，上证综指、中小板指分别上涨0.89%、0.25%，深证成指、创业板指分别下跌0.1%、0.6%。建筑行业表现突出。
• 经济数据：三季度GDP维持6.7%，经济运行平稳，但下行压力犹存。工业增速略有回落，但固定资产投资和消费小幅回升，出口显著回落。
• 政策导向：财政政策将更加积极，PPP项目加速推进，稳增长力度增强。货币政策保持稳中偏松，流动性适度宽裕。
• 投资策略：重点推荐供给侧改革主线（煤炭、钢铁）及PPP主题（水利水电、高铁）。同时关注大消费类绩优股（汽车、农业、医药）和中小盘个股的估值切换机会。

国际市场

• 主要指数表现：道琼斯指数微跌0.09%，纳斯达克指数微涨0.30%，富时100指数微跌0.09%，日经指数下跌0.30%。
• 人民币汇率：人民币兑美元中间价突破6.75，短期贬值幅度有限，中期走势取决于中国经济表现。
• 美国大选与加息预期：美元指数上涨5.03%，美联储12月加息概率升至70%以上，非美货币普遍贬值，人民币创六年新低。
• 欧洲央行：维持货币政策不变，暗示可能延长QE计划，欧元持续下跌。

关键信息

宏观经济

• 国内经济：三季度GDP保持6.7%，工业增加值同比增长6.1%，固定资产投资增长8.2%，房地产与基建投资增速回升，但出口大幅回落。
• 国际经济：美国CPI创2014年以来新高，核心CPI连续11个月高于2%目标，推动美元走强。欧洲央行维持利率不变，欧元持续贬值。

市场分析

• 结构性行情：A股市场结构性机会明显，重点推荐供给侧改革和PPP主题，同时关注消费类绩优股及中小盘个股的估值切换。
• 人民币汇率：短期贬值有限，但中期走势仍需关注中国经济表现。供给侧结构性改革推进，为人民币汇率提供支撑。

行业动态

• 轨道交通：行业持续景气，公司如春晖股份受益于轨道交通发展，业绩扭亏为盈，维持“谨慎推荐”评级。
• 新能源汽车：补贴新政临近，产业链上游材料（锂电铜箔）受益，诺德股份等龙头公司值得关注。
• 环保行业：受益于雾霾治理和PPP项目，聚光科技、理工环科等公司前景良好。
• PPP与基建：财政政策积极，基建投资保持高位，PPP项目有望加速推进，重点推荐水利水电、高铁等方向。

个股点评

春晖股份

• 业绩：2016年前三季度预盈1.1亿元，扭亏为盈。
• 原因：并表香港通达，受益于轨道交通行业景气。
• 投资建议：维持“谨慎推荐”评级，预计未来三年EPS分别为0.24/0.29/0.33元，PE分别为38/32/28倍。

通裕重工

• 业绩：前三季度净利润增长20-50%，预计16-18年EPS分别为0.05/0.07/0.09元。
• 亮点：布局核废料智能处理、无人机及新能源汽车，受益核电、智慧城市建设。
• 投资建议：维持“推荐”评级，公司具备稀缺性与卡位优势。

天夏智慧

• 事件：与印度国企签署合作备忘录，开启海外扩张。
• 前景：未来3-5年为公司黄金发展期，预计16-18年EPS分别为0.54、0.95、1.32元。
• 投资建议：维持“推荐”评级，公司具备“1+N”模式优势，有利于PPP项目获取。

投资主线

1. 供给侧改革主线：重点关注煤炭、钢铁等受益行业。
2. PPP与基建投资方向：推荐水利水电、高铁等方向。
3. 大消费类绩优股：优选汽车、农业、医药等低估值行业。
4. 中小盘个股估值切换：关注成长性行业中今年涨幅落后、业绩稳定增长的个股。

投资风险提示

• 汇率风险：人民币贬值节奏可能受美国大选及加息影响。
• 解禁风险：11、12月份限售股解禁压力增大。
• 政策风险：房地产调控可能影响投资增速。

报告来源

• 分析师：孙建波、丁文、潘向东、姚珮、杨华超、王绪丽、邹文倩、于文博、刘兰程、贺泽安、王华君、何婷婷、王婷、李笑裕、刘思瑶、詹璐。
• 资料来源：《国内宏观周报》《国际经济周报》。

评级标准

• 行业评级：推荐（超越市场20%以上）、谨慎推荐（超越市场10%-20%）、中性（与市场相当）、回避（低于市场10%）。
• 公司评级：同行业评级标准，根据未来6-12个月的股价表现进行评估。

联系信息

• 银河证券研究部
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  上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn

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