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建筑业“十四五”规划助力装配式发展，稳增长下建筑行业配置价值显著

核心内容概述

2022年1月，建筑业“十四五”发展规划发布，明确提出大力发展装配式建筑，推动智能建造与新型建筑工业化协同发展，目标是到2025年装配式建筑占新建建筑的比例达到30%以上，并到2035年实现建筑工业化全面覆盖。同时，双碳目标为装配式建筑带来新的发展机遇，其节能环保特性有助于降低碳排放，成为碳中和的重要领域。此外，稳增长政策持续加码，基建投资预期强劲，推动交通、水利、能源等领域的建设，进一步提升建筑行业的需求和景气度。

主要观点

• 政策驱动：建筑业“十四五”规划为行业提供了明确的发展方向，推动装配式建筑发展，提升行业集中度。
• 行业基本面：建筑行业整体基本面向好，尤其是基建央企和地方龙头，新签订单和业绩快速增长。
• 估值优势：建筑行业整体估值处于低位，具备投资价值，尤其是低估值的基建央企和优质装配式建筑企业。
• “建筑+”模式：建筑企业积极布局新经济领域，如BIPV、储能、碳汇等，拓展新的业绩增长点，提升估值空间。
• 市场表现：2022年1月24日至29日期间，建筑装饰行业下跌4.20%，但钢结构和工程咨询服务板块表现较好。

关键信息

1. 建筑行业行情

• 行业整体表现：建筑装饰行业（SW）本周下跌4.20%，强于上证综指、沪深300和深证成指。
• 个股表现：11家公司上涨，涨幅超过行业指数的公司有63家，占比43.15%。行业涨幅前五为山东路桥（+14.64%）、中岩大地（+9.03%）、设研院（+6.69%）、中钢国际（+5.73%）、天域生态（+4.87%）。
• 跌幅前五：美芝股份（-24.01%）、岭南股份（-22.91%）、建艺集团（-18.07%）、龙元建设（-15.04%）、东华科技（-14.51%）。

2. 行业估值

• 市盈率（PE）：建筑装饰行业PE（TTM）为8.49倍，PB（MRQ）为0.89倍，处于低位。
• 低估值公司：PE最低的前五公司为陕西建工（3.11倍）、中国建筑（4.22倍）、中国铁建（4.31倍）、中国中铁（5.54倍）、腾达建设（5.58倍）。
• 市净率（PB）：PB最低的前五公司为中国铁建（0.55倍）、广田集团（0.61倍）、东方园林（0.64倍）、中国交建（0.66倍）、*ST美尚（0.67倍）。

3. 行业动态与政策

• “十四五”规划：住建部提出装配式建筑发展目标，推动建筑工业化，提高行业集中度。
• 交通投资：2021年交通固定资产投资超过3.5万亿元，同比增长3.1%，两年平均增长5.1%。
• 双碳目标：装配式建筑因其节能环保优势，有望成为碳中和的重要组成部分。

4. 投资建议

• “两新一重”基建龙头：推荐关注中国建筑、中国铁建、中国中冶、山东路桥、安徽建工等公司。
• 装配式建筑：重点推荐华阳国际、精工钢构、东南网架等设计和工程承包龙头。
• 抽水蓄能受益公司：推荐中国电建、粤水电、安徽建工等，受益于国家对抽水蓄能项目的支持。
• 新型电力建设：推荐苏文电能、中昊科技、东南网架、精工钢构、启迪设计、东珠生态等，受益于新能源和BIPV发展。

5. 基金持仓情况

• 重仓配置：2021Q4，建筑装饰行业重仓配置比例为0.68%，环比提升0.04个pct。
• 持股市值变化：钢结构板块持股市值环比增加最高，为27.77亿元，增长92.35%。
• 重仓个股：前10名包括鸿路钢构、中国建筑、森特股份等，反映市场对低估值基建板块的认可。

6. 重大订单与业绩预告

• 订单公告：多家公司披露重大订单，如中国铁建、中国建筑、山东路桥等中标多个重大项目。
• 业绩表现：部分公司如启迪设计、苏文电能等预计2021年业绩大幅增长，显示行业景气度提升。

7. 行业新闻

• 地方政策支持：浙江省、上海市等地发布重大建设项目计划，推动交通、水利、城市基础设施等建设。
• 专项债券：2021年新增地方政府专项债券额度为3.65万亿元，用于支持项目建设。

8. 风险提示

• 主要风险：经济下行、稳增长不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢等。

配置主线建议

1. “两新一重”基建龙头：关注中国建筑、中国铁建、中国中冶、山东路桥、安徽建工等。
2. 装配式建筑：推荐华阳国际、精工钢构、东南网架等。
3. 抽水蓄能受益公司：推荐中国电建、粤水电、安徽建工等。
4. 新型电力建设：推荐苏文电能、中昊科技、东南网架、精工钢构、启迪设计、东珠生态等。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明与免责条款

• 分析师声明：本报告由苏多永分析师撰写，具有证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规。
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