20200831-申港证券-机械设备行业2020年中报财务分析_16页_1mb

机械设备行业2020年中报财务分析总结

核心内容概述

2020年上半年，机械设备行业整体实现营业收入3,194.88亿元，同比增长6.54%；归母净利润291.82亿元，同比增长8.34%。尽管一季度受疫情影响，但二季度已出现明显复苏迹象，预计下半年增速将进一步修复。行业整体期间费用率保持平稳，研发费用率稳步增长。行业应收账款和存货同比均有增长，但控制良好。在建工程增长13.93%，显示行业仍处于产能扩张阶段。现金流方面，行业整体经营性现金流净额为-11.6亿元，但工程机械表现突出，经营性现金流净额达120.56亿元。

主要观点

行业表现

• 申万机械行业2020年中报期间，行业PE（TTM）为33.24倍，PB（LF）为2.5倍。
• 机械设备行业周涨幅为2.91%，位列28个一级子行业第5位；年涨幅为20.34%，位列第16位。
• 行业整体处于复苏阶段，部分子行业表现尤为亮眼。

子行业表现

• 自动化设备：归母净利润同比增速达78.63%，居所有子行业之首。
• 半导体设备：受益于成长属性，归母净利润同比增速达77.17%。
• 工程机械：上半年营收增长16.85%，归母净利润增长25.24%，现金流表现突出。
• 光伏设备：营收增长43.50%，归母净利润增长14.41%，行业增长态势良好。
• 轨交设备：营收同比下降4.18%，归母净利润下降27.59%，表现相对疲软。
• 油服设备：营收下降5.47%，归母净利润下降45.19%，行业承压明显。

财务指标

• 销售毛利率：25.04%，较上年同期小幅下降0.48个百分点。
• 销售净利率：9.65%，较上年同期增长0.09个百分点。
• 期间费用率：13.51%，较上年同期下降0.4个百分点，其中销售费用率、管理费用率分别下降0.49和0.38个百分点，研发费用率上升0.38个百分点。

资产负债表

• 应收账款：期末余额2,556.25亿元，同比增长23.42%，增速高于收入增长。
• 存货：期末余额2,064.22亿元，同比增长10.79%，控制良好。
• 在建工程：期末余额222.67亿元，同比增长13.93%，显示行业持续扩张。
• 商誉：期末余额195.23亿元，同比增长5.08%，行业商誉规模已控制在合理范围。

关键信息

投资策略

• 泛半导体、动力电池、炼化、油气开采等行业投资热情位于近年景气高位，相关设备采购理论需求空间较大。
• 投资组合建议关注中密控股、中联重科、纽威股份、先导智能、晶盛机电、捷佳伟创等公司。

风险提示

• 制造业景气度下滑。
• 原材料价格大幅上涨。
• 汇率波动风险。

数据跟踪

大宗商品

• PPI、钢材价格指数、秦皇岛动力煤价格、布伦特原油价格等数据均显示行业面临的原材料价格压力。

对外贸易

• 美元兑人民币中间价及美元指数波动，对出口企业有一定影响。

制造业景气度

• PMI数据显示制造业景气度有所回升，但部分指标如新订单、原材料库存仍需关注。

固定资产投资

• 基础设施建设投资、国家铁路投资、房地产开发投资等数据均显示行业投资热情较高。

子行业跟踪

• 工业机器人、挖掘机、起重机、新能源汽车、机动工业车辆等子行业数据均显示行业增长态势良好。

评级信息

• 行业评级：增持（维持）
• 公司评级体系：买入、增持、中性、减持，其中增持表示6个月内相对强于市场基准指数收益率5%~15%。

分析师简介

• 夏纾雨，复旦大学世界经济硕士，申港证券研究所机械设备行业首席分析师，4年行业研究经验，曾就职于国联证券研究所。曾获“金翼奖”机械设备行业第四名及东方财富中国最佳分析机械设备行业第一名。

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