20230327-国盛证券-食品饮料2023一季报前瞻_小食品势能向好_啤酒饮料基本面强劲_12页_1mb

食品饮料行业2023年一季报前瞻总结

核心内容

2023年一季度食品饮料行业整体呈现复苏态势，尤其在白酒、调味品、啤酒饮料等领域表现突出。随着消费场景逐步恢复，企业动销能力增强，部分公司业绩增长显著。同时，成本压力有所缓解，利润端表现优于收入端。投资建议聚焦高端白酒和大众品中业绩弹性较大的个股。

主要观点

白酒行业

• 高端酒：春节动销良好，节后价盘回暖，茅台、五粮液、泸州老窖等公司表现强劲，预计Q1收入与净利润均实现双位数增长。
• 次高端酒：受12月场景缺失影响，库存压力较大，但宴席市场表现亮眼，汾酒、酒鬼酒、水井坊等公司逐步释放压力，部分公司仍面临收入下滑。
• 地产酒龙头：消费升级持续，产品矩阵优化，古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒、金种子酒等公司Q1收入与净利润增长明显。

调味品行业

• 稳步修复：海天味业、中炬高新、千禾味业、天味食品、日辰股份、宝立食品等公司业绩修复趋势明显，部分公司利润增长高于收入增长。
• 成本压力缓解：部分企业成本端压力减小，如安琪酵母受益于海运费回落，毛利率提升。

啤酒饮料行业

• 啤酒：餐饮恢复带动销量回升，产品结构优化，青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒等公司Q1收入与净利润增长显著。
• 饮料：动销恢复，大单品热度不减，东鹏饮料、香飘飘、百润股份等公司业绩弹性较大。
• 乳制品：春节备货表现分化，Q1报表因基数扰动趋于平淡，但成本改善趋势明确，利润有望快于收入增长。

连锁业态

• Q1修复在途：绝味食品、巴比食品、煌上煌、一鸣食品等公司Q1收入增长相对平稳，Q2因低基数及旺季来临有望迎来复苏弹性。
• 成本压力：部分企业面临上游成本压力，如鸭副冻品价格高位，但政策支持与渠道优化有助于利润稳定。

其他食品

• 速冻食品：旺季高景气延续，产品推新加速，安井食品、立高食品、千味央厨等公司Q1收入与净利润增长显著。
• 休闲食品：表现分化，盐津铺子增长显著，洽洽食品增速相对平缓，良品铺子线上与线下表现不一。

关键信息

投资建议

• 白酒：首推高端酒，关注地产酒阶段性机会，核心推荐：泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒。
• 大众品：部分公司今年有望迎来业绩“大年”，核心推荐：千禾味业、立高食品、安井食品、盐津铺子、日辰股份、东鹏饮料、燕京啤酒、华润啤酒。

风险提示

• 经济复苏不及预期：影响整体行业表现。
• 食品安全风险：可能影响企业品牌形象。
• 原材料价格波动：对成本产生较大影响。
• 渠道拓展不及预期：影响业绩增长。
• 调研样本局限性：可能影响结论准确性。

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