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中国出口持续高增的动力与两个隐忧总结

核心内容

2026年6月，中国货物贸易出口按美元计价同比增长27.0%，进口同比增长36.0%，均保持较快增长态势。上半年出口和进口累计分别增长17.6%和26.6%，创2022年以来同期新高。出口增长主要得益于AI产业链和高端装备制造产品的强劲需求，进口增长则主要由价格因素驱动。

主要观点

一、出口端增长动力强劲

1. AI产业链带动出口高增

   • AI产业链景气持续上行，推动自动数据处理设备、集成电路等产品出口快速增长。
   • 6月，集成电路出口同比增长121.9%，自动数据处理设备出口增长53.1%，合计拉动出口增长9.4个百分点。
   • 1—5月，AI产业链产品出口达3853亿美元，占整体出口比重升至22.5%，拉动出口增长7.9个百分点，对整体出口增量贡献率达51.1%。

2. 高端装备制造产品出口持续扩张

   • 新能源汽车、船舶等产品出口增长显著，分别同比增长69.6%和42.3%。
   • 新能源汽车出口52.3万辆，同比增长160%，成为出口增长的重要支撑。

3. 劳动密集型商品出口逐步改善

   • 服装、箱包等商品出口由负转正，玩具、鞋靴出口降幅收窄，劳动密集型商品对出口的拖累减弱。

4. 出口市场多元化趋势明显

   • 中国对东盟、中东、拉美、非洲等新兴市场出口增速普遍提升，成为出口增长的重要支撑。
   • 对欧盟、英国、加拿大等发达国家出口也有所改善，尤其是空调出口因欧洲高温需求激增，同比增长72.8%。

5. 对美、对日出口增速回落但趋势向好

   • 对美出口因去年5月基数较低，今年6月同比增速回落，但环比增长11.4%，上半年累计由负转正。
   • 对日出口则受出口管制和商品结构变化影响，增速下滑。

二、进口端增长主要由价格上涨驱动

1. AI产业链推动上游产品进口增长

   • 铜矿砂及其精矿、集成电路等产品进口金额分别同比增长33.3%和72.3%，反映AI产业链需求扩张。

2. 能源化工产品进口价格持续上涨

   • 国际能源价格回升带动原油、肥料、塑料等商品进口金额增长，多数品种呈现“量跌价升”特征。

3. 进口结构呈现“价格驱动、数量边际回暖”

   • 进口增长以价格因素为主，但部分商品进口数量已出现改善，如集成电路。

关键信息

• 出口增长：AI产业链和高端装备产品成为出口增长核心动力，劳动密集型商品出口逐步修复。
• 进口增长：主要由价格上涨驱动，AI上游和能源化工产品进口增长显著。
• 市场变化：中国对多数经济体出口增速提升，尤其对欧盟、东盟等市场表现突出。
• 风险提示：需关注中美之外中欧贸易摩擦加剧、劳动密集型产业出口下行带来的就业冲击。
• 政策建议：应通过财税政策为劳动密集型产业相关地区和群体提供保障，同时妥善处理中欧贸易摩擦。

展望与建议

• 出口韧性：制造业升级和市场多元化将支撑出口持续增长。
• AI投资趋势：全球AI资本开支扩张，算力基础设施建设加速，AI相关产品出口增长空间较大。
• 贸易摩擦风险：中欧贸易摩擦可能对钢铁、新能源汽车、跨境电商等产业造成影响，需提前应对。
• 就业影响：劳动密集型产业出口下行将对相关就业产生阶段性冲击，需政策兜底。

风险提示

• 主要出口市场贸易政策变化超预期
• 地缘政治冲突演变超预期

分析师简介

• 罗志恒：副总裁、首席经济学家、研究院院长
• 孙文婷：宏观分析师
• 马家进：首席宏观分析师

联系方式

• 粤开证券研究院
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