【申万宏源】宠物食品行业系列深度之三：以日本经验看中国宠物食品市场增长韧性_30页_2mb
报告摘要
以日本经验看中国宠物食品市场增长韧性总结
核心内容
本文通过分析日本宠物食品行业的发展历程，探讨中国宠物食品市场在量价增长、消费升级及国产替代方面的增长韧性。日本市场的发展经历了从萌芽期、高速成长期到成熟期，最终实现行业规模穿越周期增长，本土品牌在竞争中逐渐占据主导地位。中国宠物食品市场自2018年后从高速增长期过渡至稳步增长期，未来仍具备增长潜力。
主要观点
日本宠物食品行业发展历程
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萌芽期（1978年以前）
宠物食品市场尚处于起步阶段，主要依赖进口产品，如美军引入犬粮。1969年日本取消20%关税，外资品牌开始进入市场。 -
高速成长期（1978-1992年）
随着养宠数量快速增长，宠物食品市场进入快速发展阶段，市场规模从359亿日元增长至2809亿日元，CAGR达15.8%。此阶段由量增驱动，市场规模迅速扩张。 -
稳步成长期（1992-2008年）
养宠数量增速放缓，但人均消费提升。此阶段由人口老龄化和少子化驱动，宠物食品市场CAGR为2.1%。 -
成熟期（2009年至今）
宠物数量开始下滑，但吨价持续上行，市场规模CAGR达2.8%。行业集中度快速提升，品牌CR10从36.9%提升至49.9%，公司CR10从66.9%提升至85.3%，呈现强者恒强的趋势。
中国宠物食品行业发展韧性
量：短期趋缓，中期有望增长
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“猫经济”为主流
猫数量增速高于犬，2018-2023年猫数量CAGR为4.4%，犬为-1.1%。中国户均犬猫数量连续5年无增长，但“猫经济”趋势明显。 -
“婴儿潮”老龄化贡献增长
1962-1973年出生的“婴儿潮”群体逐步进入老龄化阶段，有望带动新增养宠需求，类似于日本“团块世代”带动宠物数量增长。
价：消费升级趋势明确
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专业宠粮渗透率提升空间巨大
中国大陆2023年专业猫粮使用率为38.9%，犬粮为22.2%，远低于世界平均水平（猫粮58.9%，犬粮48.2%）及欧美、日本等国家或地区。 -
高端化趋势明显
2010-2023年，中国大陆高端犬粮占比由27.6%提升至38.4%，高端猫粮占比由22.4%提升至32.5%。中高端价格带（60-100元/kg）GMV占比持续提升，2024年1-8月猫粮提升至32.4%，犬粮提升至13.4%。
中国宠食消费新趋势
高端化与国产替代并行
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国产中高端品牌增速亮眼
2024年1-8月中高端价格带品牌中，鲜朗、法米娜、蓝氏、弗列加特等国产品牌增速显著，中高端国产品牌市占率由1.9%上升至11.4%。 -
线上销售数据支持增长
2024年1-8月，中高端价格带（60-100元/kg）增速为30%，远高于行业增速13%。国产品牌在中高端市场占据重要地位。
关键信息
- 日本经验启示：宠物食品行业在经济下行期仍具备“口红效应”，价格增长趋势明显。
- 中国增长潜力：中国宠物食品市场在2018年后进入稳步增长期，未来仍有增长空间。
- 国产品牌崛起：国产品牌在中高端市场表现突出，市占率持续提升。
- 消费趋势变化：消费者对高端、专业宠粮接受度提高，产品结构持续优化。
- 风险提示：包括原材料价格波动、汇率波动及自主品牌开拓不及预期。
投资分析意见
- 看好行业增长：中国宠物食品行业具备增长韧性，未来有望维持较快增速。
- 建议关注企业：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等国产头部企业有望受益于行业增长，市占率与盈利能力持续提升。
风险提示
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原材料价格波动风险
宠物食品主要原料包括鸡胸肉、鸭胸肉、玉米、小麦等，价格波动可能影响企业成本。 -
汇率波动风险
部分企业涉及出口代工业务，结算货币以美元、欧元为主，汇率波动可能影响业绩。 -
自主品牌开拓不及预期
国内宠物食品行业竞争激烈，若品牌营销及新品市场反馈不及预期，可能影响市占率提升。
行业趋势总结
- 量价增长并存：中国宠物食品行业由量增向价增驱动转型，未来增长动力主要来自单宠消费金额提升。
- 高端化与国产替代：消费者对高端、专业宠粮的需求增加，国产品牌通过性价比和品牌力逐步替代外资品牌。
- 增长韧性明确：参考日本经验，中国宠物食品行业具备穿越周期的增长能力，未来有望持续发展。
数据与图表支持
- 市场规模与增速：日本市场在不同阶段表现出不同的增长趋势，中国市场亦呈现类似规律。
- 消费结构变化：日本市场宠物食品高端化趋势明显，中国亦存在提升空间。
- 品牌集中度提升：日本本土品牌在成熟期占据主导地位，中国国产品牌亦有类似发展趋势。
结论
中国宠物食品市场在经历高速增长后，正逐步向稳步增长阶段过渡。未来增长将更多依赖于消费升级和产品结构优化，特别是中高端市场。国产品牌通过性价比和品牌建设，正逐步替代外资品牌，未来有望实现更高的市占率与盈利能力。
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