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广发金工月报总结：震荡行情下择时优势凸显（2026年7月）

一、核心内容概述

本报告由广发证券金工团队（安宁宁、陈原文、王小康）发布，聚焦于神经网络ETF绝对收益策略在震荡市场中的表现分析。报告分别介绍了神经网络择时策略、神经网络截面ETF轮动策略以及择时与截面叠加的ETF绝对收益策略，并对其近期表现进行了总结和评估。

二、主要观点与策略分析

1. 神经网络择时策略

• 策略逻辑：采用AGRU模型训练大盘择时信号，通过TSRankIC和偏离度两个指标评估信号准确性。
• 信号定义：
  • 时序IC：衡量每日预测收益率与实际收益率在时序上的秩相关系数。
  • 偏离度：衡量信号与市场收益率的匹配程度，值越小表示信号越准确。
• 近期表现：
  • 近一个月收益率：-6.91%，最大回撤：-8.96%
  • 时序IC：52.78%，偏离度均值：42.70%
• 历史表现：
  • 近半年收益率：8.28%，最大回撤：-8.96%
  • 今年以来收益率：10.43%
  • 2020年以来总收益率：128.35%

2. 神经网络截面ETF轮动策略

• 策略逻辑：基于个股Alpha因子，通过指数成分股权重聚合得到指数层面的因子值，筛选出规模最大且日均成交额大于2000万的ETF纳入池。
• 信号处理：每期等权买入得分最高的前10只ETF。
• 近期表现：
  • 近一个月收益率：-7.91%，最大回撤：-15.66%
  • 超额收益率：-2.14%，超额最大回撤：-9.91%
  • IC均值：12.86%
• 历史表现：
  • 近半年收益率：12.47%，最大回撤：-16.94%
  • 今年以来收益率：14.41%
  • 2020年以来总收益率：428.11%

3. 择时与截面叠加的ETF绝对收益策略

• 策略逻辑：当择时信号判断需持仓时，等权买入截面信号所推荐的多头组ETF，以实现绝对收益目标。
• 近期表现：
  • 近一个月收益率：-6.00%，最大回撤：-12.13%
  • 近半年收益率：21.82%，最大回撤：-13.86%
  • 今年以来收益率：21.39%
  • 2020年以来总收益率：411.02%
• 策略优势：在震荡行情中，择时信号与截面信号的叠加有助于在不同市场阶段获取超额收益。

三、关键信息总结

• 择时信号在震荡市场中表现较为稳健，具有一定的择时优势。
• 截面轮动信号在近半年和今年以来表现较好，但最大回撤较高，说明策略在市场下跌时风险较大。
• 叠加策略在保持一定收益的同时，控制了回撤，表现出较强的风险控制能力。
• 2020年以来，叠加策略总收益高达411.02%，显示出长期趋势下的有效性。
• 风险提示：
  • 历史数据回测结果不能完全预测未来表现。
  • 市场政策和环境变化可能导致模型失效。
  • 交易成本上升或市场结构变化可能影响策略收益。

四、结论与展望

在当前震荡行情下，神经网络择时策略与截面ETF轮动策略的叠加策略展现出较好的绝对收益能力，尤其在控制回撤方面表现优于单一策略。未来需持续关注市场变化及策略适应性，同时注意模型在不同市场环境下的有效性。投资者应理性看待策略表现，结合自身风险偏好进行配置决策。