20170117-招商证券-环保_电力周报_公用事业板块全线下跌_2017全国环境保护工作会议召开_26页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

2017年1月17日发布的《环保/电力周报第65期》对环保和电力板块的市场表现、政策动态、行业事件及投资建议进行了详细分析。该周公用事业板块整体下跌，其中电力板块跌幅为0.61个百分点，水务、环保板块分别下跌2.50和2.82个百分点，燃气板块跌幅最大，达4.67个百分点。尽管整体下跌，但部分个股表现优于板块，如科融环境、上海电力、百川能源、重庆水务分别在各自子行业中涨幅领先。

文档重点分析了PPP行业、节能板块及燃气、电力板块的投资逻辑，并提出了重点推荐公司及投资评级。

主要观点

1. PPP行业前景

• PPP行业迎来新阶段：随着财政部部长更迭完成，以及国内经济形势和供给侧改革的深入，PPP行业有望在2017年迎来新一轮行情。
• PPP市场空间广阔：预计2017年PPP项目投资规模可达55万亿元，远超市场预期。
• PPP模式优势：PPP模式能够解决区域生态环境问题，引入资产证券化和多元化社会资本，推动环保行业进入大投资、大公司时代。
• 重点推荐公司：神雾环保、东方园林、碧水源为“大P”核心推荐；神雾节能、聚光科技、盈峰环境、高能环境、中金环境、龙马环卫为重点推荐；兴源环境为观察对象。

2. 节能板块

• 节能板块重要性：节能是“大”环保的重要组成部分，2017年将是我国碳排放权交易市场启动的元年，为环保行业带来新主题。
• 重点推荐公司：神雾环保和神雾节能作为节能领域代表，具有较强的市场竞争力和技术优势。
• 神雾环保：预计2016-2017年净利润分别为7.3亿元和13.5亿元，对应EPS分别为0.73元和1.33元，维持“强烈推荐-A”评级。
• 神雾节能：预计2016-2018年净利润分别为3.0亿元、6.5亿元、12.0亿元，目标市值为260亿元，对应股价40.8元/股，维持“强烈推荐-A”评级。

3. 环保及水务板块

• 环保行业：PPP模式将推动环保行业进入系统性治理阶段，带来业绩增长。
• 水务行业：2017年全国环境保护工作会议召开，重点推进大气、水、土壤污染治理。
• 重点推荐公司：包括碧水源、盈峰环境、聚光科技、龙净环保、清新环境、博世科、中金环境、维尔利等，均被给予“强烈推荐-A”或“审慎推荐-A”评级。

4. 电力板块

• 电力行业分化：2016年以来，电力公司业绩出现明显分化，水电公司盈利优于火电公司。
• 短期煤价影响：煤价上涨对火电公司利润形成压力，但水电行业风险已部分释放。
• 重点推荐公司：涪陵电力、泰豪科技、赣能股份被强烈推荐，因其在智能电网、节能、天然气资产注入等方面具备优势。

关键信息

1. 市场表现

• 上周环保、水务、燃气、电力板块均出现下跌，其中燃气跌幅最大。
• 科融环境、上海电力、百川能源、重庆水务为板块涨幅领先个股。

2. 估值分析

• 环保行业估值排名第17位，燃气排名第20位，水务排名第21位，电力排名第28位。
• 推荐公司中，神雾环保、神雾节能、东方园林、碧水源等具有较高的成长性与估值潜力。

3. 行业事件

• 全国环保工作会议：2017年将重点推进大气、水、土壤污染治理，全面落实“十三五”生态环境保护规划。
• 制糖工业污染防治技术政策：明确要求制糖企业采取全过程污染防治技术路线，提高清洁生产水平。
• 电力中长期交易规则：国家发改委和能源局发布电力中长期交易基本规则，推动电力市场化改革。
• 地方电力直接交易政策：如安徽省、浙江省分别发布2017年电力直接交易计划，明确交易规模和时间。

4. 下周重点事件提醒

• 多家公司有重要事项，包括限售股份上市流通、股东大会召开等。

重点推荐公司

环保及水务板块

电力及燃气板块

风险提示

• 政策落实风险：PPP政策的实际执行情况可能低于预期。
• 项目进展风险：部分项目可能因各种原因进展缓慢。
• 市场系统性风险：大盘波动可能对环保和电力板块产生影响。
• 行业竞争加剧：PPP模式可能带来行业竞争加剧，影响企业盈利能力。

研究成果与展望

• PPP行情预期：随着PPP库扩容，市场对PPP行情的预期将提升，尤其是财政部库的扩容将带来订单增长。
• 节能板块发展：2017年碳排放权交易市场启动，节能板块将迎来新的增长点。
• 电力市场趋势：电力行业盈利是否见底仍有待观察，水电公司盈利优于火电公司。
• 燃气板块前景：百川能源作为京津冀燃气第一股，有望借助区域政策发展。

结论

2017年环保与电力板块整体表现不佳，但部分公司因PPP模式、节能技术、区域政策等具备投资潜力。推荐重点关注神雾环保、神雾节能、东方园林、碧水源、涪陵电力、泰豪科技、赣能股份、国投电力、长江电力、深圳燃气等公司。建议投资者结合市场情况与公司基本面，谨慎评估投资风险。