20230223-国金证券-振华风光-688439.SH-营收高增彰显潜力_规模效益提升盈利能力_4页_936kb

振华风光 (688439.SH) 总结

核心内容

振华风光是一家专注于高可靠集成电路（IC）设计与制造的公司，尤其在军用模拟IC领域占据重要地位。公司2022年业绩快报显示，全年实现营业收入7.79亿元，同比增长55.1%，归母净利润3.03亿元，同比增长71.3%。其中，2022年第四季度实现营业收入2.04亿元（同比增长86.8%），归母净利润0.76亿元（同比增长258.9%），显示出强劲的增长势头。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2022年营收和净利润均实现大幅增长，尤其是第四季度，营收和净利增长显著，显示下游市场需求旺盛。
• 盈利能力提升：2022年归母净利率达到38.90%，同比提升3.68个百分点，表明公司通过优化产品结构和实施技改，有效提升了规模效益和盈利能力。
• 产品结构优化：公司不断进行新产品的研发设计，形成新的利润增长点，增强整体竞争力和抗风险能力。
• 研发与创新：公司布局多个研发中心，丰富产品品类，巩固在模拟IC细分赛道的龙头地位。
• 募投项目进展顺利：公司IPO项目中的6英寸晶圆线和后道先进封测线建设已进入实施阶段，有助于提升设计、制造、封测一体化能力，推动IDM模式发展。
• 未来增长预期：根据盈利预测，公司预计2022-2024年归母净利润分别为3.03亿元、4.54亿元、6.55亿元，年均增长率约49.7%至44.5%。对应PE分别为71倍、47倍、33倍，维持“买入”评级。

关键信息

营收与利润增长

• 2022年全年营业收入为7.79亿元，同比增长55.1%。
• 归母净利润为3.03亿元，同比增长71.3%。
• 2022年第四季度营收增长86.8%，净利润增长258.9%。

产品与市场

• 公司核心产品包括放大器、轴角转换器等，受益于高可靠IC下游需求旺盛。
• 公司通过产品结构优化和业务布局，增强市场竞争力。
• 公司是军用模拟IC领域的核心供应商，也是该行业内唯一的上市企业。

募投项目

• 公司计划建设6英寸月产3k片晶圆线及年产200万块后道先进封测线，以提升一体化生产能力。
• 2022年11月封测厂房建成，12月募集资金到位，项目进展顺利。

盈利预测

• 预计2022-2024年归母净利润分别为3.03亿元、4.54亿元、6.55亿元，同比增长分别为71.3%、49.7%、44.5%。
• 对应PE分别为71倍、47倍、33倍，显示估值逐步下降，成长性良好。

风险提示

• 下游装备需求增长不及预期。
• 研发进展及国产替代进度不及预期。
• 募投项目建设及产能释放进度不及预期。

附录数据摘要

损益表（亿元）

现金流量表（亿元）

资产负债表（亿元）

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

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特别声明

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