20170109-安信证券-电力设备年度策略_电改破茧化蝶_智能制造觅成长_57页_2mb

电力设备行业年度策略总结

核心内容

2017年电力设备行业分析聚焦于电力体制改革、特高压建设、配网投资、充电桩运营及智能制造等主要方向。随着电力改革逐步深化，电力产业链条重构，配售电市场成为投资重点。同时，特高压工程进入规模化建设阶段，成为拉动设备投资的重要力量。此外，配网投资持续增长，新能源产业（风电、光伏）面临转型与升级挑战，而智能制造在工业4.0背景下展现出广阔前景。

主要观点

1. 电力体制改革

• 电改核心文件已发布完毕，配售电侧市场逐步开放，释放市场活力。
• 增量配电网试点项目共105个，为社会资本提供投资机会，推动电力产业链重构。
• 售电侧改革加速市场化进程，售电公司可通过长协代理、复合预测、增值服务等模式获得成长性。
• 配售一体化运营模式成为趋势，电力设备厂商可转型为工程总包商或提供后端运维与数据增值服务。

2. 特高压工程建设

• 特高压输电技术为解决我国能源分布不均问题提供了有效方案，特高压工程包括“四交五直”已启动。
• “十三五”期间特高压工程将分三批推进，预计“五交八直”特高压建设拉动超3000亿投资，其中设备投资超1700亿。
• “一带一路”为特高压项目提供海外市场机会，国家电网已在中亚部署电力输出计划。

3. 配网投资持续落地

• 2016年1-10月电网投资达4100亿元，高于电源投资2388亿元。
• 国家能源局提出2015-2020年配网2万亿投资规划，未来5年投资接近6000亿元。
• 配网投资结构优化，220KV以下电网建设改造投资占比提高，智能化与可靠性成为重点。

4. 充电桩运营领域变化

• 随着新能源汽车发展，充电桩需求激增，未来充电桩厂商将逐步摆脱对国网及大业主的依赖。
• 政策推动下，新能源客车充电匹配、网约车电动化等将带来新的盈利模式。

5. 智能制造成长机遇

• 工业4.0背景下，工控自动化成为智能制造的核心，国内本土化率约20%，具备国产替代空间。
• 企业面临人力成本上涨带来的升级压力，工控自动化需求持续增长。
• 重点推荐汇川技术、宏发股份、英威腾，关注3C自动化、新能源车电控等细分领域。

关键信息

电力改革进展

• 增量配电网放开推动社会资本参与，首批试点105个，主要为工业园区及经济开发区。
• 售电侧改革已在全国11个省市落地，广东、重庆、宁夏等为试点先锋。
• 售电公司盈利模式从电价差向增值服务转型，未来现金流有望改善。

特高压投资与建设

• 特高压交流与直流各有优势，技术路线将长期共存。
• “五交八直”项目预计带动超1700亿设备投资，直流特高压投资占比相对固定。
• 国家电网推动特高压“走出去”，参与国际电力项目。

配网投资与运营

• 2016年配网投资高于电源，未来5年投资规划接近6000亿元。
• 配网运营商可通过电价差及增值服务提升利润，重点推荐具备资质与资源的企业。

充电桩市场前景

• 充电桩与新能源汽车发展同步，未来盈利模式将多样化。
• 政策推动下，充电桩需求增长，厂商需积极布局运营模式。

智能制造机遇

• 工控自动化具备长期投资价值，国内企业具备替代空间。
• 工业机器人、3C自动化、新能源车电控等细分领域需求增长。
• 政策与市场共同推动工控自动化发展，关注技术研发与市场响应能力强的企业。

推荐标的

电力改革相关

• 国网系：涪陵电力、许继电气、国电南瑞、置信电气
• 参股配售一体化公司：北京科锐、泰豪科技、长高集团；关注福能股份、合纵科技
• 拥有园区资源：红相电力、中恒电气
• 多维用电服务：智光电气；关注新联电子
• 配网设备优质标的：金智科技、积成电子
• 售电服务：智光电气、科陆电子

特高压相关

• 推荐：许继电气、平高电气、国电南瑞、四方股份
• 关注：中国西电、保变电气、特变电工

光伏与风电相关

• 风电龙头：金风科技
• 叶片龙头：中材科技
• 单晶硅领先：隆基股份
• 塔架制造：天顺风能、泰盛风能
• 光伏技术龙头：关注分布式光伏与高效组件需求

智能制造相关

• 重点推荐：汇川技术、宏发股份、英威腾
• 关注：轨交牵引系统、新能源车驱控等成长性领域

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 电力改革不及预期
• 配网投资不及预期
• 风电与光伏补贴不及时

结论

2017年电力设备行业将受益于电力体制改革、特高压建设、配网投资及新能源发展。在政策与市场需求的双重驱动下，电力产业链条逐步优化，售电侧与配售一体化模式将成为重点投资方向。同时，特高压工程投资规模庞大，特高压设备制造商迎来发展机遇。在新能源领域，光伏与风电将经历洗牌，技术领先与资金实力强的企业有望脱颖而出。智能制造板块则因国产替代与产业升级具备长期增长潜力，相关企业具备较高投资价值。