20220626-浙商证券-交运社服行业周报（6月第4周）_出行继续升温_强暑运可期；中免与白云机场免税补充协议达成双赢结局_18页_2mb

交运社服行业周报总结（2022年6月第4周）

核心内容

本报告主要分析了2022年6月第4周交通运输和休闲服务行业的情况，重点跟踪了疫情、航班量、旅客量、免税业务及行业投资建议等关键信息。

一、行业行情回顾

• 交通运输行业：本周累计涨幅为+0.25%，在申万一级行业中排名第22位。
• 社会服务业：本周累计涨幅为+3.06%，在申万一级行业中排名第8位。
• 沪深300指数：本周涨幅为+1.99%。
• 申万二级行业：旅游及景区、酒店餐饮、航空机场分别以+9.63%、+6.84%、+4.74%的涨幅位列第5、第9、第19位；一般零售涨幅为+0.27%，排名第78位。

二、新冠疫情跟踪

• 中国疫情：6月18日-6月24日，新增本土确诊及无症状病例204例，环比下降74%；现有确诊病例623例，环比下降32%；累计死亡病例5226人，死亡率约为2.33%。
• 海外疫情：新增确诊约416万例，环比增长29%；新增死亡人数8835例，环比增长17%。
• 疫苗接种：中国日均接种约69.4万剂次，全球接种率约66.4%，环比增长0.1%。

三、机场与航空行业动态

• 航班量：6月18日-6月24日，我国国内、国际航线客运航班日均执行量为7960班次，环比提升11%，同比下降30%。
• 旅客运输量：6月13日-6月19日，全民航客运量为529万人次，环比提升21%。
• 主要航司：国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏日均执飞航班量分别为622、1518、1094、304、112、152班次，环比分别提升16%、17%、7%、14%、14%、3%。
• 主要机场：上海浦东、虹桥、首都、白云、深圳机场日均进出港航班量分别为89、67、241、792、680架次，环比分别提升13%、33%、10%、19%、-0.4%。

四、免税行业动态

• 海南客流：6月19日-6月25日，海口机场旅客运输量恢复至2021年同期的75%。
• 免税折扣：本周各渠道折扣力度基本持平，日上直邮、中免、海旅、海发控、中出服、深免的折扣范围分别为75-8折、7-85折、7折、78折、7折、75折。
• 中免与白云机场补充协议：2020年免税租金为2.96亿元，2021年起疫情调整租金保底，不影响疫情修复后的收入预期。2020年至2022年6月，白云机场经营权转让费预计为4.8亿元。

五、投资建议

1. 白云机场、上海机场：当前估值具备配置性价比，国内出行需求边际向上，有望迎来业绩与估值双重修复。
2. 三大航：国际运力占比高，行业供给确定性降速，需求恢复后有望出现供需错配，利润弹性较大。
3. 春秋航空：低成本优势显著，有望率先受益于休闲旅游需求复苏，业绩端确定性较高。
4. 吉祥航空：国内运力占比较大，业绩受疫情影响较小，长期成长性高。
5. 锦江酒店：规模优势明显，管理改善显著，境外复苏加快，有望享受行业红利。
6. 首旅酒店：具备“三年万店”目标，展店速度较快，北京环球影城酒店股权有望注入，提升成长性。
7. 君亭酒店：直营店占比高，君澜度假酒店占比高，需求修复阶段有望显现高弹性，中期规模有望实现高增速。
8. 中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，成长空间较大，2022年海南免税店有望扩容。

六、风险提示

• 疫情恢复不及预期；
• 行业需求不及预期；
• 油价、汇率大幅波动；
• 免税政策变化；
• 免税行业竞争加剧。

关键信息

• 疫情趋势：中国疫情趋稳，海外疫情仍有上升趋势。
• 航班恢复：国内、国际航线航班量持续回升，但同比仍处于低位。
• 免税政策：中免与白云机场达成补充协议，对中免22年中报净利润有积极影响。
• 行业展望：国内出行需求边际改善，免税行业增长潜力大，航空公司盈利弹性显著。

主要观点

• 行业复苏：疫情后，交通运输和休闲服务行业逐步复苏，尤其是旅游及景区、酒店餐饮、航空机场板块表现亮眼。
• 政策利好：中免与白云机场达成补充协议，降低了政策不确定性，提升了行业信心。
• 投资机会：在疫情修复背景下，白云机场、上海机场、三大航、春秋航空、吉祥航空、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、中国中免等企业具有较高的投资价值。
• 风险因素：疫情恢复速度、油价与汇率波动、免税政策变化等是主要风险点。

行业评级

• 交通运输、社会服务业：看好。

投资建议等级

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。