20260830-浙商证券-食品饮料行业周观点（2026年8月第4期）_食品饮料_市占率提升仍为主逻辑_26Q2食饮业绩符合预期_18页_1mb

食品饮料行业周观点总结（2026年8月第4期）

核心内容

2026年8月第4周，食品饮料板块整体上涨1.14%，优于上证综指（+1.20%）和沪深300指数（-0.21%）。板块内各子行业表现不一，其中乳品/烘焙食品/零食板块涨幅较大，分别达到5.35%、3.94%、2.64%，而软饮料板块则出现-6.29%的跌幅。整体来看，白酒板块业绩符合预期，但部分酒企仍面临出清压力，大众品板块则以市占率提升为逻辑主线，表现稳健。

主要观点

1. 白酒板块

• 市场表现：本周白酒板块涨跌幅为+1.14%，皇台酒业、金徽酒、迎驾贡酒涨幅居前，分别达到+5.26%、+4.41%、+3.95%。
• 业绩分析：26Q2白酒板块业绩降幅如期扩大，但最差时刻已过，终端动销虽仍偏弱，但百元价位带扩容与结构升级带来细分β机会。
• 投资建议：板块筑底迹象显现，区域酒（如今世缘、迎驾、金徽）表现优于全国性品牌（如茅台、五粮液），建议重点关注贵州茅台（偏确定性）和区域酒（偏弹性）。

2. 大众品板块

• 市场表现：板块整体表现稳定，量贩渠道、调味品、啤酒及软饮料盈利表现居前。
• 业绩分析：软饮料板块因竞争加剧，整体表现偏弱，但龙头（如农夫/东鹏）市占率提升明显；乳制品板块因一次性成本因素，表观利润承压，但需求稳定；零食板块因渠道扩张与成本问题，利润率提升有限。
• 投资建议：在“均衡配置”风格下，建议关注业绩稳、高股息、有安全边际的标的（如颐海、海天、伊利、东鹏、农夫等），以及具备β逻辑的乳制品板块（优然、现代牧业等）和强α标的（燕啤、安琪、盐津、卫龙等）。

关键信息

3.1 板块涨跌幅

• 乳品：+5.35%
• 烘焙食品：+3.94%
• 零食：+2.64%
• 白酒：+1.14%
• 其他酒类：+1.11%
• 保健品：+0.91%
• 啤酒：+0.78%
• 肉制品：+0.74%
• 预加工食品：+0.04%
• 调味发酵品：-0.36%
• 软饮料：-6.29%

3.2 板块估值

• 食品饮料板块整体动态市盈率为19.98倍，位于一级行业第26位。
• 子板块中，乳品（16.36倍）估值最低，软饮料（23.11倍）估值最高。

3.3 重要数据

• 白酒价格：飞天茅台、茅台1935、普五（八代）、国窖1573、剑南春等品牌批价走势平稳。
• 啤酒产量：26Q2啤酒板块实现营收210.18亿元，归母净利润41.53亿元，同比-2.62%、+3.51%。
• 乳制品价格：中国主产区生鲜乳价格为3.06元/公斤，同比+1.3%。
• 软饮料产量：26Q2软饮料板块产量同比微降，但龙头市占率提升明显。
• 调味品：调味品板块表现分化，朱老六、安记食品、颐海国际涨幅居前。

投资建议

白酒板块

• 推荐标的：贵州茅台（偏确定性）、今世缘、迎驾贡酒、金徽酒等区域酒企。
• 短期关注：高端酒（茅台、五粮液）因“批价高性价比”及“产品高质价比”实现市场份额抢占，业绩相对稳定。

大众品板块

• 推荐标的：
  • 业绩稳+高股息+安全边际：颐海、海天、伊利、东鹏、农夫等；
  • β逻辑：乳制品板块（优然、现代牧业）；
  • 强α标的：燕啤、安琪、盐津、卫龙、万辰、百龙、百润等。

休闲食品板块

• 推荐标的：盐津铺子、卫龙美味、洽洽食品。
• 行业趋势：全年强调零食板块个股通过品类扩张和新渠道渗透带来的业绩增长，同时关注供应链提效和内部改革带来的长期竞争优势。

乳制品板块

• 推荐标的：优然牧业、现代牧业（弹性视角），新乳业（基本面修复+高股息视角），伊利股份（价值底标）。
• 行业展望：预计26年乳制品大盘降幅收窄，龙头乳企液奶收入有望转正，后续奶价温和上涨，乳制品深加工业务产能释放。

餐饮供应链板块

• 推荐标的：颐海国际、安井食品、天味食品、巴比食品等。
• 行业趋势：餐饮 β 呈现企稳复苏态势，建议关注具备阿尔法潜力的个股。

保健品板块

• 推荐标的：H&H国际控股、技源集团、仙乐健康。
• 行业趋势：核心爆品处于成长期，建议关注具备全球份额提升逻辑的B端龙头。

风险提示

1. 供过于求：白酒供给市场流通量远超需求市场，大量企业库存多动销难。
2. 食品安全风险：食品安全与环保政策日益严格，影响消费者健康。
3. 需求疲软：禁酒令导致商务用酒减少，市场需求不足。
4. 市场同质化竞争加剧：白酒行业产品差异化不明显，市场竞争激烈。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）

分析师与研究助理

• 分析师：
  • 张潇倩：zhangxiaoqian01@stocke.com.cn
  • 孙天一：suntianyi@stocke.com.cn
  • 杜宛泽：duwanze@stocke.com.cn
  • 何宇航：heyuhang@stocke.com.cn
  • 何子敏：heyuhang@stocke.com.cn
• 研究助理：
  • 隋牧含：suimuhan@stocke.com.cn
  • 杨美云：yangmeiyun@stocke.com.cn

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