20240109-正信期货-锌周报_炼厂利润被压缩_短期锌价预计延续震荡_16页_853kb

锌市场分析总结

核心观点

• 宏观：美联储2月维持利率在525%-550%区间不变的概率高，美元短期不强，关注中美CPI数据。
• 基本面：全球锌供应过剩，需求疲软，尤其在新能源领域需求贡献有限；需求依赖传统领域如地产和基建；短期锌价可能受国内需求支撑，但长期面临过剩压力。

产业基本面-供给端

• 锌精矿产量：2023年10月全球精矿产量减少；1-11月中国进口精矿大幅增加但近期下滑；加工费低位，原料供应紧张，利润压缩。
• 精炼锌产量：2023年12月中国产量超预期，全球产量增加；中国精炼锌进口量大增。
• 行业趋势：海外矿山减产，国内冶炼厂利润边缘；海外新产能低成本可能缓解供应压力，全球原料供应稳定。

产业基本面-消费端

• 镀锌板：产量高，出口良好但有下滑风险。
• 基建与房地产：基建投资增长支撑需求，但房地产销售疲软影响前端投资。
• 汽车与家电：汽车产量强劲；家电在高竣工下表现韧性。

其他指标

• 库存：外高内低，国内未累库。
• 升贴水：锌贴水明显，现货市场表现弱势。
• 持仓：交易所多单持仓增加，市场看涨情绪存在。