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文档总结

核心内容

本报告是申万证券于2013年5月发布的策略回顾与展望，涵盖多个行业的分析，包括市场评价、资金流动、重点行业表现及投资建议等。报告强调“结构为王”，指出结构性机会是当前市场的核心，同时对各行业进行详细分析，提出相应的投资策略。

主要观点

• 市场评价：短期内由于RQFII加快审批等政策维稳，市场下跌斜率趋缓，系统性风险缓和，市场追逐结构性机会。成长风格仍占优，环保、传媒、汽车等主题表现突出。
• 结构牛市：结构牛市已经显现，医药、传媒、环保、电子等行业市值占比将显著上升，2020年医药市值占比将超过7%。
• 指数牛市：指数牛市仍需等待，传统行业市值收缩将影响指数表现，需关注房价、环保、通胀等潜在风险。
• 改革转型：国务院常务会议推动改革，包括利率、汇率市场化改革及户籍制度改革等，有利于股市中长期发展，但需投资者耐心。
• 投资策略：建议适当增持低估值蓝筹，关注优质消费成长，如医药、传媒、环保、城市燃气、日化等；同时关注国企治理改善带来的机会。

关键行业分析

1. Tesla与电动汽车

• 行业前景：Tesla引领电动车革命，其技术与营销能力堪比iPhone，将推动电动车普及。
• 国内受益企业：杉杉股份、新宙邦等锂电池材料企业将受益，预计未来将受益于低端电动车市场。
• 投资建议：推荐杉杉股份、新宙邦等。

2. 钨行业

• 行业评级：上调至“看好”，上调盈利预测。
• 关键假设：五矿和赣州钨协指导价继续上调，预计钨精矿价格将逐步提升。
• 股价表现：公司股价尚未充分反映钨价上涨预期，有望得到正向修正。
• 投资建议：推荐厦门钨业，关注国家或企业收储、小金属整合规划等催化剂。

3. 纺织服装行业

• 业绩回顾：服装家纺类一季报增速放缓，纺织制造类业绩超预期。
• 毛利率变化：整体稳中有升，但终端消费低迷影响毛利率提升。
• 投资建议：推荐高成长的日化巨头上海家化、价值型公司雅戈尔、高端品牌卡奴迪路、朗姿股份等。

4. 零售行业

• 盈利趋势：盈利低点已过，预计13年盈利温和增长。
• 毛利率变化：12Q4毛利率同比增加，13Q1略有下降。
• 投资建议：维持看好评级，推荐低估值品种。

5. 工程机械行业

• 业绩表现：盈利能力下降，费用上升，经营性现金流为负。
• 投资建议：关注房地产新开工预期回升，维持“中性”评级，推荐相关企业。

6. 航运航空行业

• 航空：一季度增“量”不增“利”，客座率改善但票价下降。
• 航运：仍处于吸收过剩产能阶段，经营惨淡。
• 投资建议：维持“看好”评级，推荐中远航运、*ST远洋等。

7. 银行业

• 业绩表现：业绩符合预期，增长模式转变，手续费收入贡献加大。
• 资产质量：总体稳定，资本压力延缓利于分红。
• 投资建议：维持“看好”评级，推荐浦发、南京、工行、建行等。

8. 医药行业

• 业绩表现：1-2月开局良好，中药饮片和中成药表现最优。
• 投资建议：继续配置成长股，推荐康美药业、华海药业、国药股份、云南白药、天士力、东阿阿胶、恒瑞医药、海正药业、华润三九等。

9. 中小盘股

• 业绩趋势：业绩趋势性转好但仍然偏弱，维持谨慎观点。
• 投资建议：关注业绩环比改善的公司，推荐思源电气、三力士、东方雨虹、理工监测、海宁皮城、广田股份、辉丰股份、成都路桥等。

10. 房地产行业

• 市场表现：4月板块跑赢大盘，销售回升推动估值修复。
• 投资建议：推荐行业龙头和优质成长股，如万科A、保利地产、金地集团、华夏幸福、荣盛发展、金科股份、南国置业等。

11. 造纸及轻工板块

• 业绩表现：一季度收入增速恢复，黑电板块表现亮眼。
• 投资建议：推荐海信电器、TCL、老板电器、格力电器等。

12. 食品饮料行业

• 市场表现：乳制品、肉制品、植物蛋白饮料呈现“戴维斯双击”，白酒呈现“双杀”。
• 投资建议：推荐双汇发展、伊利股份、贝因美、承德露露、贵州茅台、老白干酒等。

13. 证券行业

• 创新业务：券商创新改革持续推进，资本中介业务成为重要方向。
• 投资建议：推荐中信、海通、华泰、招商等。

14. 传媒行业

• 业绩表现：整体符合预期，新媒体表现突出。
• 投资建议：推荐蓝色光标、省广股份、顺网科技、华谊兄弟、光线传媒、新文化等。

结论

整体来看，市场结构为王，结构性机会显著。各行业分析显示，部分行业如医药、消费成长、国企治理改善等具备投资价值，但需警惕政策风险、经济复苏力度及行业周期波动。投资者应关注行业趋势、估值水平及政策动向，适当配置优质成长股与低估值蓝筹，把握结构性机会。