深度报告-20230305-安信证券-苏试试验-300416.SZ-设备强中手_环试新龙头_乘复苏东风享蓬勃需求_41页_2mb

苏试试验（300416.SZ）深度总结

核心内容概述

苏试试验是一家专注于检测试验领域的公司，其核心业务包括环境与可靠性试验设备生产、环境及可靠性试验服务以及集成电路验证与分析服务。公司凭借在试验设备领域的深厚积累，以及在环试服务和芯片检测赛道的拓展，形成三大业务矩阵，未来发展空间广阔。

主要观点

• 传统业务形成正循环：公司设备端与服务端协同发展，2023年起进入投入回收期，业绩有望进一步提升。
• 芯片检测打开新空间：2019年通过收购上海宜特，进入万亿集成电路检测赛道，形成“苏试宜特”协同效应。
• 行业前景广阔：检测行业需求持续增长，尤其在新能源汽车、航空航天、电子信息、轨道交通等领域，公司具备显著竞争优势。
• 研发投入强劲：公司持续加大研发投入，2020-2021年研发费用率超过7.5%，技术人员占比达49.5%，推动技术进步与产品升级。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年营业收入分别为18.48/23.29/30.08亿元，净利润分别为2.78/3.65/4.78亿元，成长性显著。

关键信息

业务结构

• 试验设备：2021年营收5.32亿元，占比35.4%，主要产品包括电动振动设备、综合环境及气候环境试验设备、传感器系统等。
• 环试服务：2021年营收6.56亿元，占比43.7%，涵盖多种试验类型，如振动、冲击、温湿、盐雾等。
• 集成电路验证与分析服务：2021年营收2.19亿元，占比14.6%，2022年因疫情影响有所下滑，但未来有望成为第三大业务板块。

营收与利润增长

• 2017-2021年公司收入从4.91亿元增长至15.02亿元，CAGR为32.25%。
• 归母净利润从0.61亿元增长至1.9亿元，CAGR为32.85%。
• 2022年H1受疫情影响，收入承压，但预计全年归母净利润同比增长30%-50%。

技术与市场优势

• 公司在电动振动试验设备、四综合试验系统等领域处于国内第一梯队，具备较强的研发实力和市场竞争力。
• 依托全国布局的环试服务网络，公司形成“设备+服务”双轮驱动，提升客户粘性。
• 通过收购上海宜特，公司拓展至集成电路检测领域，技术、设备及客户资源具备协同效应。

投资建议

• 首次覆盖给予“买入-A”评级，6个月目标价为40.80元。
• 公司具备较强的盈利能力与成长潜力，未来在设备、环试服务、集成电路检测领域仍有较大发展空间。

风险提示

• 疫情影响公司常规展业。
• 新业务及新版块拓展不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 假设条件变化导致业绩不及预期。

行业与市场前景

• 检测行业：2021年行业收入超4000亿元，机构数量超5万家，行业集中度提升空间大。
• 新能源汽车：2022年渗透率突破30%，行业增长带动检测需求。
• 集成电路：行业持续增长，检测需求旺盛，公司有望受益。

资源与资本运作

• 公司自2015年上市以来累计募资约12.6亿元，主要用于技术升级、服务拓展及产能扩充。
• 多次募资推动公司业务发展，提升核心竞争力。

股权结构与团队背景

• 公司实控人为钟琼华先生，持股比例达37.48%。
• 高管团队均出身一线，具备丰富的行业经验，专业性强，推动公司持续发展。

总结

苏试试验凭借在环境与可靠性试验设备、环试服务及集成电路检测领域的深厚积累，形成了稳定且增长迅速的业务矩阵。公司技术领先、研发能力强、市场布局广泛，未来在设备、服务及芯片检测三大业务板块均有良好发展前景，且受益于国内经济复苏及检测行业需求增长。随着2023年实验室建设进入产出期，以及集成电路检测业务的持续拓展，公司有望实现业绩稳步提升，具备较强的市场竞争力与投资价值。