20240222-国泰期货-国债期货_宽货币驱动曲线走陡_预期转向仍需观望_4页_603kb

报告摘要

国债期货市场总结（2024年02月22日）

核心内容概述

2024年2月22日，国债期货市场整体呈现上涨趋势，30年期、10年期、5年期和2年期主力合约分别上涨0.03%、0.07%、0.02%和0.02%。国债期货指数为1.0，显示市场整体偏多。从量价因子和基本面因子来看，均显示看多信号，策略近20日、60日、120日和240日累加收益分别为0.50%、0.39%、0.48%和3.25%。

市场表现

A股市场：三大指数集体收涨，沪指上涨0.97%，录得6连阳；深成指上涨0.79%，创业板指上涨0.36%，北证50指数上涨0.4%。沪深两市成交额达9803亿元，北向资金净买入135.95亿元，创2023年7月以来新高。
国债期货：
- 2年期（TS2403）：开盘价101.330，最高价101.344，最低价101.306，收盘价101.338，涨跌0.022，振幅0.038，成交23629手，持仓35724手。
- 5年期（TF2403）：开盘价102.740，最高价102.765，最低价102.635，收盘价102.705，涨跌0.025，振幅0.127，成交31154手，持仓45019手。
- 10年期（T2406）：开盘价103.630，最高价103.670，最低价103.470，收盘价103.640，涨跌0.075，振幅0.193，成交78236手，持仓130901手。
- 30年期（TL2406）：开盘价105.43，最高价105.59，最低价104.97，收盘价105.33，涨跌0.030，振幅0.589，成交31052手，持仓42798手。

货币市场动态

隔夜SHIBOR：报1.6980%，上涨6.80个基点。
7天SHIBOR：报1.8190%，上涨3.20个基点。
14天SHIBOR：报2.0520%，上涨4.30个基点。
1月SHIBOR：报2.1450%，下跌2.10个基点。
3月SHIBOR：报2.2430%，下跌2.70个基点。
R007：约1.9321%。

现券市场表现

国债收益率曲线：2Y、5Y、10Y和30Y期中债收益率分别下移1.08BP、0.76BP、0.15BP和0.06BP，至2.11%、2.27%、2.41%和2.60%。
信用债收益率曲线：下移0.29-2.46BP，其中AAA评级的中短期票据收益率分别下移2.46BP、2.04BP、0.29BP和1.31BP。

宏观及行业新闻

央行操作：2月21日，央行进行490亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，与此前持平。同时，有3960亿元14天期逆回购到期。
信贷数据：1月份人民币贷款增加1996亿元，同比少增67亿元。住户部门贷款增加495亿元，企(事)业单位贷款增加1283亿元，非银行业金融机构贷款增加26亿元。外币贷款减少5亿美元，同比多减2亿美元。

趋势强度

国债期货趋势强度：1（偏强）。
强弱分类：趋势强度取值范围为【-2,2】，1表示偏强。

市场观点与建议

价格走势：国债期货价格宽幅震荡收涨，多头力量尚存，提供价格支撑。
收益率曲线：长端利率回升，曲线结构走陡，主要受宽货币政策释放影响。
市场预期：随着上证指数六连阳，市场预期显著回暖，监管政策频繁落地，限制恶意放大悲观预期交易行为。
未来展望：
- 市场或受经济数据“真空期”影响，债市预期快速切换，震荡加剧。
- 本轮LPR非对称调降为一年期LPR调降仍保留较大空间，市场后续可能基于新一轮“降息”预期提前驱动长端合约价格上行。
- 短期或受多头完成移仓换月而出现承压回落，建议谨慎观望。
跨期价差：03-06价差持续收敛，主要由于远季合约基差收敛更快，反映远季多头力量强势。移仓换月仍由多头主导，可关注后续空头资金移仓交易出现的跨期价差走阔套利机会。
IRR与基差：目前趋势转向仍需观望，现券买入强势抬升03合约活跃券CTD基差走阔，维持推荐正套配置以规避回落风险。
跨品种配置：曲线结构走陡，维持关注做陡套利机会，警惕T、TL超涨回调的曲线熊陡变化走势。后续市场仍可能基于降息预期重新驱动曲线结构回归走平，可适当止盈。
多因子模型：经权重调整后，国债期货多因子模型信号维持看多，量价信号未出现显著转向。
震荡风险：当前市场震荡风险加剧，预期切换较快，上行突破前高可能性有限，上行空间逼仄，建议谨慎观望。