20210208-中财期货-燃料油投资策略周报_临近春节假期_船用油需求或小幅减弱_5页_784kb

临近春节假期 船用油需求或小幅减弱

核心内容概述

本报告分析了临近春节假期期间，船用油市场及燃料油期货价格的走势，认为短期内燃油价格将维持震荡状态。主要受原油价格波动和全球疫情反复的影响，燃料油市场整体处于中性状态，供需关系尚未完全恢复。

主要观点

• 短期走势：燃油价格短期震荡，预计FU2105运行区间在[2100, 2300]，LU主力运行区间在[2700, 2900]。
• 原油影响：燃油价格单边驱动主要来自原油，但近期原油需求恢复缓慢，价格震荡。
• 疫情压制需求：全球疫情反复对船燃市场造成一定压制，需求尚未明显回升。
• 库存压力：新加坡和富查伊拉地区燃油库存有所回升，ARA地区库存小幅下降，但整体仍高于近五年均值，库存压力存在。
• 高硫燃料油供应宽松：随着炼厂检修结束，高硫燃料油供应将增加，但需求端沙特、巴基斯坦等国意愿减弱。
• 低硫燃料油需求支撑：船用油市场稳步运行，低硫燃料油需求得到支撑，北亚国家发电燃料需求强劲。

关键信息

供应端

• 高硫燃料油：供应增加，需求减弱，主要受炼厂检修结束和部分国家政策影响。
• 低硫燃料油：需求稳定，受到我国退税政策和北亚发电需求支撑。
• 出口配额：2021年第一批低硫燃料油出口配额较2020年减少50%，第二批有望增长。

需求端

• 船燃市场：逐步恢复，但受疫情影响，部分船舶仍受困于脱硫设备安装。
• BDI指数：维持震荡走势，显示航运需求尚未完全复苏。
• 发电需求：韩国、日本等国发电用燃料对低硫燃料油需求强劲。

库存情况

• 新加坡渣油库存：2021年2月3日增加58.6万桶，结束三连降。
• ARA地区渣油库存：小幅下降，但库存仍偏高。
• 富查伊拉地区重油库存：一周增加78.5万桶，录得1070.8万桶。

投资策略建议

• 单边操作：短期燃油价格受原油影响较大，建议关注原油走势。
• 套利策略：价差和比价处于常规区间，本周暂无推荐策略。
• 重点关注指标：新加坡渣油库存变动、FU-SC裂解价差、LU-FU价差等。

风险提示

1. OPEC+减产不及预期，可能导致原油价格大幅下降。
2. 东西套利窗口再度打开，新加坡进口量可能大增，影响市场供需。

图表参考

• 图1：FU价格走势
• 图2：FU-SC裂解价差
• 图3：新加坡渣油进口量
• 图4：新加坡渣油出口量
• 图5：新加坡180与380swap价差
• 图6：BDI指数
• 图7：新加坡渣油库存
• 图8：ARA渣油库存

联系信息

中财期货有限公司
地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼
总机：021-68866666
传真：021-68865555
全国客服：4008880958
网站：http://www.zcfutures.com

分公司信息

• 浙江分公司：杭州市体育场路458号中财金融广角二楼
• 江苏分公司：南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室
• 中原分公司：郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室
• 成都分公司：成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室
• 上海陆家嘴环路营业部：中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室
• 上海襄阳南路营业部：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室
• 北京海淀营业部：北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室
• 深圳营业部：深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209
• 天津营业部：天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼
• 重庆营业部：重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元
• 沈阳营业部：沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室
• 武汉营业部：武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层
• 西安营业部：西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307
• 杭州营业部：杭州市体育场路458号2楼206、208室
• 扬州营业部：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场
• 济南营业部：山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室
• 无锡营业部：江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808
• 郑州营业部：河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室
• 太原营业部：山西省太原市小店区晋阳街天骄科技园1003室
• 长沙营业部：湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室
• 南昌营业部：江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室
• 合肥营业部：合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室
• 唐山营业部：唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室
• 日照营业部：山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼
• 赤峰营业部：内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010
• 厦门营业部：福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元
• 常州营业部：常州市钟楼区怀德中路48-601-6002、6003、6004
• 南通营业部：江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室
• 宁波营业部：浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1

特别声明

本报告信息来源于公开资料，中财期货有限公司不对信息的准确性和完整性做任何保证，也不保证所含信息和建议不会发生变更。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成操作依据，投资者据此操作风险自担。未经授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。