深度报告-20231212-天风证券-山鹰国际-600567.SH-业绩拐点逐步显现_成长弹性逐步释放_24页_1mb

报告摘要

公司概况：山鹰国际（600567）是中国箱板瓦楞纸龙头企业，拥有绿色资源综合利用、工业及特种纸制造、包装产品定制和产业互联网一体化产业链，2023年归母净利为-11.6亿元，环比大幅改善，盈利修复加速，估值目标价275元。
业绩恢复：2023年收入同比降16.3%，净利降幅收窄至3120%，Q3营收环比增23%，毛利率提升至12.40%，受益于原料成本改善和需求逐步复苏。
产业链布局：国内五大造纸基地产能达750万吨，位列中国第二；海外布局再生浆项目，提升原料供应稳定性；子公司北欧纸业和凤凰纸业属于高盈利特种纸领域。
产能扩张：2023年新投产77万吨造纸项目，计划新增吉林、宿州等地产能，海外越南中健工厂已投产，支撑全球化布局。
盈利预测：预计2023-2025年营收354/403/452亿元，归母净利20/113/142亿元（前值均为下调），对应PE 45/8/6x，维持“买入”评级。
主要风险：政策调整（禁废令、关税）、原料价格波动、宏观经济波动、海外投资风险、监管问题等。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载