20180902-中泰证券-石油化工行业周报_原油库存持续下降_美伊风波持续发酵_17页_1mb

石油化工行业总结

核心内容

本报告分析了2018年8月石油石化行业的市场走势、原油库存变化、油价动态、聚酯产业链及煤化工板块的前景，并给出了投资建议与风险提示。

主要观点

• 原油市场：原油库存持续下降，市场情绪升温，油价维持在中高水平。
• 地缘政治影响：美伊局势紧张，伊朗原油出口大幅下滑，中国仍保持对伊朗原油的进口。
• OPEC与美国产量：OPEC减产执行率下降，但整体仍高于目标；美国原油产量维持高位，但出口面临瓶颈。
• 聚酯产业链高景气：PTA价格持续上涨，供需反转，盈利能力提升。
• 民营大炼化崛起：恒力股份、桐昆股份、荣盛石化等企业具备技术、规模和成本优势，有望成为行业龙头。
• 煤化工优势显现：在油价上涨背景下，煤化工企业如华鲁恒升、华谊集团盈利提升，未来有望持续受益。
• 投资建议：推荐民营大炼化、煤化工、油服及部分农药、染料企业。

关键信息

原油市场动态

• 油价上涨：9月1日BRENT原油期货价格为77.42美元/桶，WTI原油期货价格为69.80美元/桶，均较前一周上涨。
• 库存下降：美国商业原油库存降至40579.2万桶，接近五年均值水平；库欣地区库存小幅上升。
• OPEC增产：OPEC减产执行率降至109%，显示其闲置产能进一步收窄。
• 美国产量：美国原油产量维持在1100万桶/天，但出口量显著下滑。

聚酯产业链分析

• PTA价格上涨：上周PTA价格上涨32.2%，价差扩大，盈利提升。
• 供给端：8月PTA检修产能达590万吨，开工率下滑，无新增产能。
• 需求端：聚酯需求持续增长，预计2018年新增590万吨产能，带动PTA需求增速。
• 成本端：人民币贬值及PX需求旺盛支撑PTA价格上涨。
• 库存端：PTA社会库存下降，供需关系偏紧。

投资建议

• 推荐企业：
  • 民营大炼化：恒力股份、桐昆股份、荣盛石化
  • 煤化工：华鲁恒升、华谊集团
  • 其他板块：三桶油（中国石化、中国石油、中国海洋石油）、油服（中油工程）、农药（扬农化工、利尔化学）、染料（浙江龙盛、安诺其）

风险提示

• 下游需求萎靡
• 地缘政治冲突
• 商品价格下行
• 项目建设不达预期

行业数据概览

重点公司基本状况

原油期货价格

• BRENT原油：9月1日价格为77.42美元/桶，接近前期高点。
• WTI原油：9月1日价格为69.80美元/桶，上涨1.08美元/桶。

美国原油库存及产量

• 原油产量：8月31日为1100万桶/天，维持高位。
• 商业原油库存：8月24日为40579.2万桶，较前一周减少256.6万桶。
• 库欣库存：8月24日为2427.6万桶，接近近8年最低水平。

石化产品价格与价差

• 价格上涨：PTA、PX等产品价格大幅上涨，价差显著扩大。
• 价格下跌：丙烯酸类产品价格下跌，显示市场分化。
• 价差涨幅：聚酯切片-0.86PTA-0.34MEG上涨2067.5%，PX-石脑油（国内）上涨64.7%。
• 价差跌幅：天胶-顺丁橡胶下跌38.2%，PTA-0.66*PX（国内）下跌20.6%。

投资建议

• 油价影响：油价中枢上行，炼化企业盈利提升。
• 民营大炼化：具备技术、规模和成本优势，未来有望成为全球龙头。
• 煤化工：在油价上涨背景下，竞争优势凸显，推荐华鲁恒升、华谊集团。

风险提示

• 需求风险：下游需求可能萎缩。
• 地缘政治风险：美伊冲突可能影响原油供应。
• 价格风险：商品价格可能下行。
• 项目风险：项目建设可能不达预期。

投资评级说明

重要声明

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