国际清算银行-抑制全球金融冲击：宏观审慎监管（比资本管制更有帮助）吗？（英）-2023.5-32页_644kb

宏观审慎监管在应对全球金融冲击方面表现出显著效果。首先，其强度与经济周期波动率呈负相关，削弱了全球金融冲击对新兴市场经济增长的敏感性。其次，这种效果不受金融冲击类型和监管措施类型影响，例如银行资本要求、流动性控制、外汇敞口管理和风险信贷限制均起到积极作用。与资本流动管理工具相比，宏观审慎框架更能通过增强货币政策独立性来稳定市场，特别是在高资本控制下的国家，货币政策仍能部分保持独立性。

主要结论包括：宏观审慎政策有效缓冲全球金融冲击，并能在一定程度上允许货币政策具有更强的逆周期调节空间，但边际收益递减在高强度监管下出现。此外，宏观审慎工具兼具正向跨境传导效应，不仅自身增强金融稳定，也提升他国稳定性。

第三，研究强调应同时使用多种宏观审慎工具以增强政策效果，而非依赖特定单一手段。同时，要避免与资本流动管理工具过度混淆，需明确区分其目标与手段的不同。在此前提下，加强宏观审慎监管是提升金融系统抵御能力的有效途径。