20220307-国信证券-传媒行业21年3月投资策略暨年报业绩前瞻_关注业绩表现_把握调整后的布局机会_17页_3mb

传媒行业21年3月投资策略暨年报业绩前瞻总结

核心观点

• 市场表现：2022年2月传媒板块整体下跌1.37%，跑输沪深300指数1.76个百分点，排名中信一级行业第27位。个股表现分化显著，其中ST众应、ST巴士、联创股份、贵广网络、元隆雅图等表现较好，而ST游久、欢瑞世纪、三七互娱、当代文体等跌幅居前。
• 业绩趋势：传媒板块业绩持续筑底修复，平面媒体、影视动漫板块改善显著，游戏板块内部业绩增速分化。整体延续了20年以来的业绩修复趋势。
• 估值分析：传媒板块估值处于历史底部区域，受元宇宙主题炒作退潮影响，年初至今下跌15.1%，为所有行业倒数第一。在基本面和估值均处于低位的情况下，板块具备较大向上弹性。
• 投资建议：建议把握调整后的中长线布局机会，持续看好元宇宙方向。重点推荐三七互娱、分众传媒、芒果超媒、视觉中国、快手等公司，同时关注游戏、VR、NFT化、虚拟数字人等细分领域。

行业动态

1. KEEP提交招股书：运动科技公司KEEP有望成为港股运动科技第一股，提供全面的健身解决方案，2021年平台月活跃用户达3440万，自有品牌产品贡献公司主要收入，占比达55%。
2. 元宇宙产业趋势向上：
   • 韩国政府投资1.87亿美元用于元宇宙建设，重点支持数字内容和企业发展。
   • 腾讯牵头立项首个区块链数字藏品国际标准，推动数字藏品的规范化应用。
   • 米哈游正式推出元宇宙品牌HoYoverse，致力于打造沉浸式虚拟世界体验。
3. 游戏数据回暖：1月中国移动游戏市场收入环比增长20.25%，同比增长17.76%，主要因《王者荣耀》活动及新游《文明与征服》、《天使之战》等上线。中国自主研发游戏海外市场收入达15.95亿美元，环比增长5.27%。

投资建议

• 行业龙头：持续看好基本面长期向上的行业龙头，如三七互娱、分众传媒、芒果超媒、吉比特、光线传媒、万达电影等。
• 元宇宙主题：
  • 游戏：作为元宇宙最先落地的场景，游戏板块估值与业绩有望持续提升，推荐三七互娱、吉比特、完美世界，关注姚记科技、世纪华通等。
  • VR：作为元宇宙重要载体，关注宝通科技、顺网科技等。
  • NFT化：关注视觉中国、华策影视、阜博集团等。
  • 虚拟数字人：关注蓝色光标、星期六等营销产业链标的。
• 投资组合：2月推荐组合为三七互娱、芒果超媒；3月推荐组合为三七互娱、分众传媒、芒果超媒、视觉中国、快手。

风险提示

• 业绩低于预期：部分公司可能因市场环境变化导致业绩不达预期。
• 技术进步低于预期：元宇宙相关技术发展可能不及预期。
• 监管政策风险：政策变化可能对行业产生影响。

重点公司盈利预测及投资评级

投资机会

• 行业龙头：推荐三七互娱、分众传媒、芒果超媒等公司。
• 元宇宙细分领域：
  • 游戏：推荐三七互娱、吉比特、完美世界，关注姚记科技、世纪华通。
  • VR：关注宝通科技、顺网科技。
  • NFT化：关注视觉中国、华策影视、阜博集团。
  • 虚拟数字人：关注蓝色光标、星期六。

总结

传媒板块在2022年2月整体表现不佳，但部分个股及主题（如东数西算、冬奥概念）表现较好。板块估值处于历史底部，具备向上弹性，建议把握调整后的中长线布局机会。重点推荐三七互娱、分众传媒、芒果超媒、视觉中国、快手等公司，同时关注元宇宙相关细分领域的机会。