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报告摘要

可转债市场分析与投资建议

1. 市场表现

上周中小盘股票表现强于大盘，带动可转债（转债）指数同步反弹，实现21.6%的周涨幅，全周上证指数和转债正股加权指数分别上涨5.51%和5.18%，市场呈现多头行情。风格方面，低评级、低价转债指数和高价、低溢价转债指数均表现强劲，涨幅超过3%。行业层面，除军工转债外，TMT类转债表现突出，估值方面，当前90-110元平价转债的加权转股溢价率为17%，价格中位数维持在117元，总体稳定。

2. 市场担忧

10月可转债配置热情逐渐降温，主要受三大因素影响：

政策不确定性：国内外政策决策的关键期，国内市场关注全国人大常委会对财政化债政策的推进，国际市场则对美国大选及两党政策倾向关注，尤其是出口链相关品种；
强赎风险：随着转债市场快速修复，强赎条款成为主要关注点，市场担心上市公司在新一轮强赎事件中更迫切地选择赎债；
资金回流冷清：10月上旬可转债ETF产品保持净申购，而固收+类产品的负债端资金回流出现冷清态势。

3. 当前投资机会

报告指出，市场正处可转债品种增配的窗口期，重要事件落地后市场担忧逐步缓解，可关注以下机会：

外部环境变化：国内财政化债支持额度释放及美国大选结果影响。推荐投资自主可控、国产替代等相关转债，如欧通转债、汇成转债，以及化债政策受益股转债，如山路转债；
业绩空窗期与流动性支持：5个月业绩公告期与资金充裕的支持市场主题交易，推荐关注并购重组、特斯拉供应链、低空经济、人形机器人等领域的转债；
顺周期与补涨机会：消费、养殖板块的受益品种如禾丰转债可能表现突出。