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甲醇周报总结（2022-04-15）

核心内容

本周甲醇市场整体偏弱，主要受终端需求疲软影响。尽管部分下游行业如甲醛、MTBE、醋酸等表现较好，但整体供需格局仍偏弱，导致甲醇价格持续走弱。

主要观点

• 终端需求疲软：甲醇主要下游产品如MTO、EG等需求表现不佳，尤其华东地区MTO利润持续亏损，显示终端需求偏弱。
• 库存压力：华东港口库存持续累库，表明市场供需失衡，库存压力较大；西北库存轻度累库，累库速度有所放缓。
• 价格与成本关系：甲醇价格已回归煤价与需求定价，原油价格对甲醇影响减弱。
• 进口利润亏损：进口利润大幅亏损，但港口库存仍持续增长，进一步说明需求疲软。
• 煤制甲醇盈利较高：煤质甲醇利润维持较高水平，但动力煤现货偏弱，对甲醇价格形成压制。
• MTO利润区域分化：西北MTO利润恢复，支撑西北甲醇需求；而华东MTO利润仍为亏损，显示需求偏弱。
• 聚烯烃与乙二醇影响：聚烯烃库存正常，但乙二醇超预期累库，对MTO利润及甲醇价格形成压力。
• 部分下游行业表现较好：甲醛、MTBE、醋酸等下游行业利润回升或开工率维持高位，对甲醇有一定支撑作用。

关键信息

港口库存

• 华东港口库存持续累库，表明需求疲软。
• 西北库存轻度累库，累库速度放缓，但整体需求仍偏弱。

基差与月差

• 09基差平水，显示现货价格与期货价格趋于一致。
• 09-01价差为contango结构，说明市场对未来价格预期偏弱。

进口利润

• 进口利润大幅亏损，表明进口甲醇缺乏竞争力，但港口库存仍持续增长，进一步反映需求疲软。

上下游利润

• 煤质甲醇利润偏高，但受动力煤现货偏弱影响，甲醇价格承压。
• CTO利润恢复，支撑西北甲醇需求。
• MTO利润区域分化，西北盈利恢复，华东仍亏损。
• 乙二醇大幅累库，对MTO利润及甲醇价格形成压力。
• 甲醛盈利回升，开工率同比偏高，显示行业旺季。
• MTBE利润上涨，开工率走弱（疫情原因），但成品油高利润支撑其需求。
• 醋酸利润小幅回升，开工率维持高位。
• 二甲醚利润回升，但开工率回落。

市场策略建议

• 甲醇月差结构全部为contango，表明现货市场弱势。
• 甲醇价格近期跟随煤价与需求走弱，原油价格短期不再影响其定价。
• 建议在3000元以上做空甲醇09合约，因当前终端需求疲软，市场整体偏弱。
• 相比甲醇，MEG（乙二醇）是整个产业链中最弱的品种，其库存超预期累库，对MTO利润形成更大压力。

总结

综上所述，甲醇市场在终端需求疲软、库存持续增长、进口利润亏损等多重利空因素影响下，价格承压走弱。虽然部分下游如甲醛、MTBE、醋酸表现较好，但整体市场仍偏弱，建议投资者关注做空机会，同时留意MEG的进一步表现。