20240505-浙商证券-策略研究报告_春江水暖鸭先知_港股反转_10页_595kb

报告总结：港股反转的战略分析

核心观点：港股近期超预期大涨，主要源自资金驱动和预期改善的边际效应。结合经济温和修复，恒生指数PE-TTM处于近十年22%分位数，当前具备较高战略配置价值。建议关注三大配置方向：科技创新、消费龙头与高股息板块。

一、整体分析：
港股近期连续反弹，主要受益于盈利预期修复、流动性边际改善及风险偏好回升。国内制造业PMI重回荣枯线以上，恒生指数2024年一致预期EPS增速达9.4%。外资机构增持及南向资金逆势流入（4月净流入735亿元）进一步推动行情。

二、分子端：盈利改善显著
宏观经济加速复苏，行业盈利预期改善突出。资讯科技、地产建筑、材料行业2024-2025年EPS增速居前，分别达到40.26%、5.14%和23.1%。

三、分母端：流动性与风险偏好修复
外资机构上调中国股市展望，叠加日本股市调整导致资金回流港股。风险溢价回落至85%，ishare中国期权持仓差创新高，卖空占成交比例下降6个百分点，显示风险偏好改善。

四、风险提示：

1. 经济修复不及预期。
2. 美国通胀超预期可能影响全球流动性。

注：本报告内容基于2024年研究报告分析，非投资建议，投资者需谨慎参考。