20220322-东兴证券-豫园股份-600655.SH-消费板块大放异彩_持续拉动业绩增长_5页_870kb

豫园股份（600655）总结

核心内容

豫园股份在2021年实现营业收入510.63亿元，同比增长12.15%；归母净利润38.61亿元，同比增长6.92%。公司消费板块表现突出，成为业绩增长的主要驱动力。

消费板块表现

黄金珠宝

• 2021年黄金珠宝板块营收达274.5亿元，同比增长23.82%。
• 老庙古韵金系列全年销售额近40亿元，约为2020年的4倍。
• 珠宝品牌合计净开门店602家，Salvini、DJULA和Damiani等品牌线下渠道稳步扩展。

餐饮

• 松鹤楼面馆全年新增60家门店，总门店数达81家。
• 餐饮业务营收同比增长231%，达到2.3亿元。

时尚表业

• 在“三支柱战略”指引下，品牌运营团队初步成型。
• 时尚表业营收同比增长92%，达到8.6亿元。

酒业

• 舍得酒业和金徽酒分别实现归母净利12.5亿元和3.25亿元，同比分别增长114.35%和-1.95%。
• 酒业受疫情反弹影响较大，但整体仍实现330.6亿元营收，同比增长超30%，占总营收的64.8%，毛利率提升至13.71%。

地产业务影响

• 整体毛利率受地产业务拖累，同比下降0.38个百分点至24.12%。
• 销售费用率因金徽酒并表而上升1.23个百分点。

商业运营板块

• 受疫情影响，商业运营板块2021年营收同比下降13.57%。
• 公司商业管理平台整合升级，会员存量达约335万，同比增长约90%。
• 资源聚合能力增强，疫情缓解后具有较大恢复空间。

盈利预测

预计公司2022-2024年归母净利润将分别增长10.64%、12.83%和7.50%，EPS分别为1.1、1.24、1.33元，对应PE逐步下降，维持“推荐”评级。

风险提示

• 金价波动风险
• 新业务拓展不及预期

财务指标分析

战略与展望

公司战略聚焦“全球一流家庭快乐消费产业集团”，在黄金珠宝、餐饮、时尚表业、酒业等消费赛道布局，展店速度、品牌矩阵拓展、产品力提升、新品牌孵化等均显示出较强的增长潜力。随着疫情缓解，消费板块有望持续增长，推动公司长期发展。

附注

• 资料来源：公司财报、东兴证券研究所
• 报告日期：2022年3月22日