20230508-山西证券-捷佳伟创-300724.SZ-显著受益于TOPCon放量_HJT获头部量产整线订单_5页_429kb

报告摘要

股票评级: 捷佳伟创维持“买入-A”评级，预计其显著受益于TOPCon技术放量和HJT订单扩张。
财务表现: 2022年，公司实现营业收入601亿元，同比增长19%，归母净利润105亿元，同比增长459%；2023年第一季度，营业收入193亿元，同比增长417%，归母净利润34亿元，同比增长232%.
核心事件点评: 公司2023Q1毛利率为22.8%，同比下降44%，主要受部件替换和产品结构调整影响，预计年内有望逐步改善；合同负债增长强劲，2022年末达581亿元，同比增长55%，2023Q1环比增长34%，达到779亿元，支持全年业绩增长预期。
技术布局: 公司在光伏设备领域实现全技术路线布局，TOPCon设备已量产交付，市场份额提升；HJT技术中标全球头部企业整线订单，转换效率稳定在25%以上；同时拓展钙钛矿和泛半导体设备，拥有研发和供应能力.
投资建议: 上调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为150亿元、240亿元、341亿元，同比增长431%、604%、417%，对应PE分别为249倍、155倍、110倍，维持“买入-A”评级。
风险提示: 下游光伏需求增长不及预期、产品推广缓慢、市场竞争加剧、技术研发风险等。