20250905-东兴证券-北京首都机场股份-00694.HK-受益于成本管控亏损明显收窄_特许经营收入增长略低预期_5页_832kb

北京首都机场股份有限公司（00694.HK）总结

公司介绍

北京首都机场股份有限公司主要在北京首都机场经营和管理航空性及非航空性业务。航空性业务包括飞机起降、旅客服务与地面保障服务；非航空性业务包括特许经营地面代理服务、免税零售、广告及自营物业租赁等。

业绩分析

2025年上半年公司实现营业收入27.55亿元，同比增长2.6%。航空性收入增长4.6%，达到13.45亿元；非航收入增长0.8%，达到14.10亿元。税后净亏损1.64亿元，较去年同期亏损3.76亿元明显改善。
旅客吞吐量同比增长4.5%至3417万人次，国际旅客占比提升至20.2%，推动航空性收入增长主要源于国际旅客服务费率较高。

成本与收入

营业成本同比减少4.2亿元，其中特许经营管理费同比下降24.9%，主要因对零售和广告业务的成本比例进行下调。特许经营收入同比下降4.5%，主要因广告收入下滑和免税业务增长不及预期。

盈利预测

基于最新数据，调整2025-2027年净利润预测至-1.73亿、0.88亿与3.42亿元。短期内受大兴分流及免税消费增长放缓影响，非航收入恢复略低于预期，但长期看盈利能力有望逐步释放。

风险提示

需求恢复不及预期、免税销售不及预期及成本增长超预期构成主要风险。

总结评级

维持“推荐”评级，认为公司国际航空枢纽地位稳固，长期具备良好商业价值。