20220714-浙商证券-6月金融数据_总量+结构同步改善_4页_594kb

6月金融数据总结

核心内容

2022年6月，中国金融数据整体呈现总量与结构同步改善的态势。信贷、社融、M2增速均有所提升，显示货币政策持续发力，支持实体经济发展。同时，随着疫情修复和经济复苏，居民及企业信贷需求回暖，进一步推动了金融数据的积极表现。

主要观点

• 货币政策目标：当前货币政策仍以稳增长和保就业为首要目标，维持稳健略宽松的基调，核心在于“宽信用”。
• 信贷与社融表现强劲：6月信贷新增2.81万亿元，社融新增5.17万亿元，均高于市场预期，显示出政策支持与经济修复的双重驱动。
• 信贷结构优化：企业中长期贷款同比多增6130亿元，占总信贷增量的51.6%，表明信贷投向逐步向实体经济倾斜，特别是制造业、绿色和科技领域。
• M2增速上行：6月末M2增速达11.4%，创年内新高，但预计下半年增速将有所回落，主要受基数效应和财政前置影响减弱。
• 宽货币或边际收敛：预计8-9月可能迎来宽货币边际收敛，DR007利率可能回归2.1%中枢水平，驱动因素为保就业与稳物价目标的切换。
• CPI上行压力：三季度CPI预计波动上行，8月可能突破3%，9月达到全年高点3.5%，影响货币政策方向。
• 国际收支与金融稳定：外储余额处于警戒线附近，美元和美债上行压力可能影响货币政策宽松节奏，同时债市杠杆率上升可能带来潜在风险。

关键信息

信贷数据

• 6月信贷新增：2.81万亿元，同比多增6900亿元，增速提高至11.2%。
• 分部门情况：
  • 企业中长期贷款同比多增6130亿元，占比51.6%；
  • 企业短期贷款同比多增3815亿元；
  • 居民短期贷款同比多增782亿元，为去年2月以来峰值；
  • 居民中长期贷款同比少增989亿元，但降幅较前5个月明显收窄。
• 非银行业金融机构贷款：减少1656亿元，为信贷大月的自然季节性表现。

社融数据

• 6月社融新增：5.17万亿元，同比多增1.47万亿元，增速达10.8%。
• 主要构成：
  • 人民币贷款增加3.06万亿元，同比多增7409亿元；
  • 政府债券发行增加1.62万亿元，同比多增8676亿元；
  • 未贴现票据融资由负转正，同比多增1286亿元；
  • 信托贷款同比少减218亿元，委托贷款同比少减93亿元；
  • 企业债券融资同比少增1432亿元，股票融资环比改善。

M2与M1数据

• M2增速：6月末达11.4%，创年内新高，预计下半年增速将有所回落。
• M1增速：6月末为5.8%，较前值上行1.2个百分点，反映经济活力改善。
• M0增速：6月末为13.8%，高于季节性水平，显示疫情对经济的结构性非对称影响。

市场展望

• 权益市场：关注常态化核酸检测带来的人员流动提升，利好航空、机场、旅游、酒店、餐饮等出行消费产业链；继续看多金融、地产、建筑、建材等稳增长相关板块；同时关注三季度美债收益率见顶后制造业强链补链及“新能源+”主线机会。
• 固收市场：预计三季度CPI上行叠加宽货币边际收紧，10年期国债收益率将达3.0%左右。

风险提示

• 国际收支压力可能在三季度进一步加剧，外储面临警戒线风险；
• 物价稳定目标的重要性上升，可能推动货币政策转向；
• 债市杠杆率上升可能对货币政策产生扰动。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四类。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡三类。

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