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操作评级总结

核心内容概述

本报告对原油、燃料油、低硫燃料油及沥青的市场走势进行了分析，并基于市场预期和供需关系给予了相应的操作评级。各品种的操作评级以星级表示，红色代表趋势性上涨，绿色代表趋势性下跌，白星则表示趋势均衡，操作性较差。

各品种分析

原油

• 操作评级：★★★（趋势性上涨）
• 主要观点：
  • 上周美伊会谈对缓解紧张局势有一定积极作用，市场对冲突和供应中断的担忧有所缓解。
  • 美方受低油价承诺及中期选举影响，短期内主动升级局势的可能性较低。
  • 伊朗态度强硬，谈判核心分歧明显，短期内对峙难有突破。
  • 布伦特油价在68-70美元区间震荡，反映出地缘政治风险溢价仍存。
  • 预计油价将继续保持高波动性，并蕴含显著的地缘政治风险溢价。

燃料油 & 低硫燃料油

• 操作评级：★★★（趋势性上涨）与 ★★☆（持多）
• 主要观点：
  • 燃料油市场主要跟随原油波动，短期受地缘政治和现货供需支撑，表现较强。
  • 高硫燃料油因中东局势及亚洲市场结构性需求，短期韧性较好，新加坡380cst现货升贴水已升至季节性高位。
  • 低硫燃料油核心矛盾在于海外炼厂供应边际增加，尤其是阿祖尔炼厂恢复运营和丹格特炼厂RFCC装置延迟投产。
  • 欧洲极端天气推升取暖需求，可能通过柴油市场对低硫燃料油形成传导支撑。
  • 中期来看，若地缘风险缓和，OPEC+放松减产及委内瑞拉对美出口增加可能带来供应增长压力。

沥青

• 操作评级：★★☆（持多）
• 主要观点：
  • 沥青市场延续供需双弱格局，国内炼厂排产及出货量同比略有回升，但环比仍下滑。
  • 2月国内出货量累计同比增加4.9%，是年初首次扭负为正，但剔除春节因素后改善不显著。
  • 二季度后炼厂将面临原料切换带来的成本与收率变化问题。
  • 沥青价格走势仍主要受原油影响，但裂解价差预计延续，显示其与原油的联动性较强。

星级说明

• ★☆☆：趋势性上涨或下跌，但盘面操作性不强。
• ★★☆：持多或持空，趋势明确，行情正在发酵。
• ★★★：趋势更加明晰，具备相对恰当的投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，建议观望。

关键信息

• 地缘政治：中东局势及美伊会谈对原油价格影响显著，短期内风险溢价仍存。
• 供需关系：燃料油市场短期支撑较强，而低硫燃料油和沥青面临供应边际增加的压力。
• 市场联动：燃料油与低硫燃料油走势受原油影响较大，沥青则与原油裂解价差密切相关。
• 操作建议：原油和燃料油短期具备操作机会，沥青和低硫燃料油则需关注中长期供需变化及原料切换影响。

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