20221017-太平洋-星源材质-300568.SZ-业绩符合预期_海外产能建设持续深化_5页_1mb

电力设备 电池行业总结

核心内容

本报告分析了星源材质（300568）在2022年第三季度的业绩表现，以及其未来几年的盈利预测和财务指标，重点强调了公司在电池隔膜业务上的发展和盈利能力的提升。

业绩表现

• 2022年1-9月：公司实现营业收入20.93亿元，同比增长59.19%；归母净利润5.88亿元，同比增长176.89%。
• 2022年第三季度：公司实现营业收入7.58亿元，同比增长56.74%；毛利率为41.07%，同比提升3.02个百分点；归母净利润2.20亿元，同比增长118.33%，环比增长9.70%。

主要观点

• 盈利能力持续增强：公司盈利水平大幅提升，主要得益于产品结构优化和出货量增长。
• 客户结构优化：公司产品线全面，已成功切入湿法涂覆业务，与宁德时代、比亚迪、LG化学等全球龙头企业合作密切，客户资源质量与数量不断提升。
• 出货结构升级：预计公司Q3出货量约为4.5亿平方米，单平方米净利为0.5元以上。虽然干法隔膜占比上升导致单平方米净利微降，但涂覆和海外业务占比提升将推动整体盈利能力维持高水平。
• 海外产能建设加速：公司持续深化海外产能布局，计划向欧洲子公司增资8亿元，以支持二期扩产，同时瑞典基地已实现出货，有助于拓展欧洲客户体系。
• 竞争优势巩固：通过绑定优质客户、推动降本和提升涂覆占比，公司有望进一步夯实行业竞争壁垒，实现超越行业整体表现。

关键信息

盈利预测（单位：亿元）

财务指标预测（单位：百万）

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

投资建议

• 投资评级：买入（预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上）。
• 行业评级：看好（预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上）。

风险提示

• 公司扩产进度不及预期
• 下游需求不及预期
• 隔膜降本进度不及预期

公司发展动态

• 公司近期发布回购股份方案，拟以不超过25元/股的价格回购200-400万股用于股权激励，显示公司对未来发展充满信心。
• 欧洲子公司拟增资8亿元，用于二期扩产，瑞典基地已形成出货，有助于公司进一步拓展欧洲市场。

联系方式

• 证券分析师：刘强

  • 电话：未提供
  • 邮箱：liuqiang@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190522080001

• 销售团队：

  • 全国销售总监：王均丽（13910596682 / wangjl@tpyzq.com）
  • 华北销售总监：成小勇（18519233712 / chengxy@tpyzq.com）
  • 华北销售：常新宇（13269957563 / changxy@tpyzq.com）、巩赞阳（18641840513 / gongzy@tpyzq.com）
  • 华东销售总监：陈辉弥（13564966111 / chenhm@tpyzq.com）
  • 华东销售：徐丽闵（17305260759 / xulm@tpyzq.com）、胡亦真（17267491601 / huyz@tpyzq.com）、李昕蔚（18846036786 / l i xw@tpyzq.com）、周许奕（021-58502206 / zhouxuy i@tpyzq.com）、张国锋（18616165006 / zhanggf@tpyzq.com）、胡平（13122990430 / hup ing@tpyzq.com）
  • 华南销售总监：张茜萍（13923766888 / zhangqp@tpyzq.com）
  • 华南销售副总监：查方龙（18565481133 / zhafl@tpyzq.com）
  • 华南销售：张卓粤（13554982912 / zhangzy@tpyzq.com）、何艺雯（13527560506 / heyw@tpyzq.com）、李艳文（13728975701 / l iyw@tpyzq.com）、陈宇（17742876221 / cheny@tpyzq.com）

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