20250723-国盛证券-歌尔股份-002241.SZ-收购结构件精密制造企业_深化垂直整合能力_3页_676kb

歌尔股份（002241.SZ）公司点评总结

公司动态分析

歌尔股份拟通过自有或自筹资金，斥资约95亿元人民币（折合104亿港元）收购香港联丰旗下两家全资子公司，即香港米亚与昌宏有限公司的100%股权。此次收购将进一步提升公司对精密结构件领域的综合竞争力，深化其垂直整合能力，并巩固与现有大客户的合作关系。

行业与市场前景

报告指出，在AI技术的推动下，新兴智能硬件产品不断进步，对精密结构件等零组件的需求日益提升。歌尔股份在金属/非金属材料加工、精细化表面处理等领域具备领先的技术积累，其收购行为符合公司战略需求，具有积极意义。

此外，市场研究预测显示，2024年全球VR/MR市场开始增长，AI眼镜出货量激增210%，市场前景广阔。歌尔股份在XR光学领域的先发优势明显，尤其是在VR Pancake模组和AR衍射光波导技术方面布局深厚。公司计划加大研发投入，紧跟行业趋势成长。

而TWS耳机市场在2024年恢复两位数增长，开放式耳机的崛起推动了市场回升。分析师预计2025年全球TWS出货量将达5亿台，公司在声学、光学、MEMS传感器及结构件方面的业务有望受益于技术下沉和中端市场拓展，增长前景良好。

财务预测与投资建议

国盛证券预计，公司2025年至2027年的营业收入分别为1011亿、1151亿和1300亿元，同比增长率分别为0.1%、13.9%和12.9%。归母净利润预计为33亿、41亿和48亿元，同比增长率分别为24.0%、23.1%和17.1%。当前PE为25、20、17倍。

报告维持“买入”评级，认为歌尔股份具备从精密零组件到智能硬件整机的垂直整合能力，并与大客户深度绑定，具备长期发展潜力。

风险提示

报告提示的风险包括下游需求不及预期、VR/MR/AR及AI眼镜进展不及预期以及行业竞争加剧等。