20170327-申万宏源-电子行业周报_iPhone售价或涨24_至8000人民币_4Q16半导体库存有力验证景气复苏_16页_978kb

电子行业周报总结（2017年3月20日-3月27日）

核心内容概述

本报告主要分析了2017年电子行业市场动态，重点聚焦于iPhone新机价格预期、半导体行业库存变化以及相关企业投资动态。报告指出，iPhone 8的预计价格将上涨24%，接近8000元人民币，这可能对出货量产生抑制作用。同时，4Q16全球半导体库存水平显示景气复苏迹象，特别是IDM、晶圆代工和封测代工库存明显下降，预示1Q17-2Q17的拉货动力将增强。此外，报告推荐了华天科技、海兰信和中电广通等标的，并分析了部分企业财务表现及投资动向。

主要观点与关键信息

1. iPhone 价格与成本分析

• 价格预期：iPhone 8的大陆首发价格预计接近8000元人民币，相比iPhone 7 Plus上涨约23.5%，预计涨幅24%。
• 成本上涨：iPhone 8的BOM成本相比iPhone 7 Plus上涨17%，主要由于OLED面板、Dram、Flash以及3D Sensing功能带来的成本上升。
• 市场影响：iPhone高价格可能影响普通消费者的购买意愿，进而对出货表现形成压力。

2. 半导体行业景气复苏

• 库存数据：4Q16全球半导体库存水平健康，IC设计厂商库存周转天数回升至66.6天，接近2Q16水平；IDM厂商库存继续下降至66.9天；晶圆代工厂库存降至44天，恢复至历史平均水平；封测代工库存降至57天。
• 景气验证：库存水平变化表明全球半导体供应链景气周期正在复苏，预计1Q17-2Q17的拉货动力较强。

3. 推荐标的

• 半导体：华天科技（受益于景气回暖，估值中枢上升，盈利能力和三费改善）。
• 军工电子：海兰信（海洋信息化 + 周期向上）、中电广通。

4. A股电子板块表现

• 整体表现：A股电子板块（申万）上涨2.47%，跑赢费城半导体指数（-0.77%）和台湾电子指数（0.25%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：国光电器（15.2%）、安洁科技（13.1%）、环旭电子（11.1%）、东山精密（11.0%）、三环集团（10.6%）。
  • 跌幅前五：*ST宇顺（-4.7%）、乐凯新材（-4.7%）、*ST盈方（-4.7%）、思创医惠（-4.8%）、GQY视讯（-6.9%）。

5. 海外动态

• 无重要事件：本周海外无重要话题。
• 北美设备出货：2017年2月北美半导体设备制造商出货金额达19.731亿美元，创16年新高，显示晶圆代工厂和IDM厂在先进制程上的投资放大。

6. 行业变化与事件

• 晶圆厂设备支出：预计2016-2018年全球晶圆厂设备支出分别增长11%、15%和8%，2017年全球支出达462亿美元。
• 大陆晶圆厂支出：预计2018年大陆晶圆厂设备支出将超过台湾，成为仅次于韩国的全球第二大市场。
• 台积电设厂计划：台积电考虑将3nm设厂地点从台湾转移到美国，但目前仍以投资台湾为优先。
• OLED设备产量提升：CanonTokki因智能手机OLED面板需求增长，将真空蒸镀设备年产能提升至2016年的2倍以上。
• 三星芯片厂进展：三星新芯片厂预计2017上半年投产，主要用于生产高容量3D NAND闪存。
• 人才争夺战：合肥长鑫和长江存储积极争夺OLED面板制造人才，南亚科部分工程师跳槽至大陆企业。
• 联电授权技术：联电将28纳米技术授权给厦门联芯集成电路制造（厦门）有限公司，预计第二季度量产，年底月产能达1.6万片。
• 企业财务表现：
  • 风华高科：2016年净利润增长112.18%。
  • 拓邦股份：2016年净利润增长78.96%。
  • 国光电器：智能音响项目投资回报率22.56%，税后回收期5.06年。
  • 歌尔股份：2016年营收增长41.24%，净利润增长32.00%。
  • 春兴精工：拟投资65亿元建设智能终端项目，预计税后回收期7.18年。
  • 长盈精密：2017年第一季度净利润预计增长40%-50%。

行业估值分析

电子行业估值表

行业投资建议

• 投资评级：看好（Overweight）。
• 基准指数：沪深300指数。
• 股票投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上。
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%-20%。
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%。
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

附录信息

附录1：电子产业下游需求假设表

• 包含PC、智能手机、平板电脑、电视等多个品类的未来需求预测。

附录2：主要公告

• 包括多家企业的年度报告、技术改造项目、投资公告等。

附录3：行业估值表

• 提供了多家电子企业2016-2018年的PE与PB数据。

信息披露

• 本报告由申万宏源证券有限公司发布。
• 报告署名分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告。
• 投资者应阅读完整报告，不应仅依赖投资评级做出决策。

联系方式

• 证券分析师：刘洋（liuyang2@swsresearch.com）
• 研究支持：王谋（wangmou@swsresearch.com）、梁爽（liangshuang@swsresearch.com）
• 联系人：杨海燕（yanghy@swsresearch.com）
• 机构销售团队联系人：
  • 上海：陈陶（chentao@swsresearch.com）
  • 北京：李丹（lidan@swsresearch.com）
  • 深圳：胡洁云（hujy@swsresearch.com）
  • 海外：张思然（zhangsr@swsresearch.com）
  • 综合：朱芳（zhufang@swsresearch.com）