20170114-兴业证券-休闲服务行业周报_2016年国内旅游人次同增11_海南执行铁路离岛免税_17页_1mb

2016年国内旅游人次同增11%，海南执行铁路离岛免税政策

核心内容概述

2017年1月14日发布的报告指出，2016年国内旅游人次同比增长11%，国内旅游总收入增长14%。报告对旅游行业及重点公司进行了详细分析，认为“十三五”旅游业规划为未来五年行业提供了明确的指导，旅游业将继续保持稳健增长态势。此外，海南从2017年1月15日起实施铁路离岛免税政策，为旅游消费带来新的增长点。

主要观点

• 行业增长：2016年国内旅游人次和收入分别同比增长11%和14%，符合对行业稳健增长的预期。预计2017年全年国内旅游人数将达48.8亿人次，收入达4.4万亿元。
• 政策支持：“十三五”旅游业规划为行业提供了明确的发展方向，旅游总收入和旅游投资年均增长分别为11.18%和14.65%。
• 消费升级与国企改革：消费升级和带薪休假是长期成长的驱动力，同时国企改革不断深入，将为旅游公司带来资产规模和激励机制的积极变化。
• 投资建议：继续维持行业“增持”评级，重点推荐具有增长潜力的旅游公司，包括北部湾旅、中青旅、宋城演艺、中国国旅等，同时关注国企改革相关的公司如首旅酒店、云南旅游、桂林旅游等。

关键信息

重点公司表现

行业重点信息

• 国内旅游数据：全年国内旅游44.4亿人次，同比增长11%；国内旅游总收入3.9万亿元，同比增长14%。
• 桂林旅游：去年接待游客5,380万人次，同比增长20%；旅游总消费达626亿元，同比增长21%。
• 海南政策：从2017年1月15日起，从海南乘火车离岛的旅客可以享受离岛免税购物政策。
• 国际动态：到2025年平潭国际旅游岛基本建成；俄媒报道中国公民可免签入境白俄罗斯停留5天；越捷航空计划IPO。

在线旅游与酒店

• 微信小程序：微信小程序对旅游业的影响尚不明确，但其在低频业务和线下服务方面有潜力。
• 美团点评：酒旅业务总用户量达7000万，2016年双平台酒店间夜量超1.3亿。
• 携程与首旅：携程成为首旅第二大股东，推动O2O平台发展。
• Airbnb：获得5.55亿美元融资，估值达300亿美元。

旅游交通

• 小白单车：小米背书，首批10万辆单车投放至厦门、广州、深圳等城市。
• Zagster：获得1000万美元B轮融资。
• 海航收购：海航6.6亿纽元收购新西兰融资租赁业务UDC。
• 越捷航空：计划于2017年2月在胡志明市证券交易所上市。

上市公司动态

• 首旅酒店：定增募资38.73亿元，用于偿还贷款，锁定期12个月。
• 全聚德：2016年营业总收入同比增幅0.45%，净利润同比增幅9.73%。
• 腾邦国际：实际控制人增持股份，占公司总股本的0.88134%。
• 桂林旅游：对丰鱼岩及资江丹霞计提资产减损，拟出售丰鱼岩51%股权。
• 三湘印象：董事会审议通过2013年收购上海中鹰置业公司99%股权相关承诺事项履行情况的议案。

投资建议分类

第一类：优质旅游标的

• 北部湾旅：控股子公司更名，布局旅游+大数据。
• 中青旅：提供周边游度假产品，乌镇景区提价。
• 宋城演艺：文旅IP第一股，明年估值25倍。
• 中国国旅：海南铁路离岛免税政策推动，期待国改和免税政策放开。

第二类：国企改革

• 桂林旅游：混改引入海航，业绩改善，景区资源整合。
• 首旅酒店：混改力度大，市场化管理层架构提升运营效率。
• 云南旅游：引入华侨城，打造旅游综合开发平台。
• 岭南控股：定增收购大股东资产，引入员工持股计划。

第三类：深港通标的

• 深港通：包含10支旅游类标的，如华天酒店、凯撒旅游、北京文化等。

未来一周上市公司大事提醒

• 01-16：云南旅游股东大会召开
• 01-17：海峡股份股东大会召开
• 01-18：凯撒旅游股东大会召开
• 01-19：北部湾旅股东大会股权登记
• 01-20：西藏旅游股东大会股权登记
• 01-20：首旅酒店股东大会会议登记起始/截止
• 01-21：三湘印象股东大会股权登记

风险提示

• 社会服务行业系统性风险
• 公司治理风险
• 二级股票市场的系统性风险

估值分析

• 截至2017年1月13日，旅游行业PE估值（TTM）为49.2X，历史均值为40.8X，溢价约20.7%。
• 景区类PE（TTM）为38.9X，历史均值为44.4X，溢价约21.5%。
• 非景区类PE（TTM）为37.4X，历史均值为38.4X，溢价约2.6%。
• 旅游板块整体估值溢价率为266%，历史均值为212%，显示出较高的市场预期。

附图与表格

• 图1：2014年年初至今，旅游行业、全部A股、沪深300涨跌幅对比
• 图2：申万一级行业指数涨跌幅对比（01.08-01.14）
• 图3：餐饮旅游子行业PE估值比较（TTM）
• 图4：餐饮旅游重点公司指数相对全部A股溢价率
• 图5：餐饮旅游重点公司指数相对沪深300指数溢价率
• 表1：本周旅游个股涨跌幅
• 表2：重点公司盈利预测及评级
• 表3：近期重点推荐个股及推荐理由一览