深度报告-2025-09-01-国海证券-基础化工行业周报_反内卷有望重估化工行业_亨利港天然气_丙烯酸甲酯价格上涨页_60页_4mb

化工行业周报总结

核心内容概述

2025年8月31日发布的《基础化工行业周报》指出，反内卷趋势有望重估中国化工行业，未来全球化工行业产能扩张将大幅放缓，而中国化工企业具备成本与效率优势，进入业绩长周期向上的阶段。随着需求回升，部分供给受限行业景气度有望持续提升。报告维持化工行业“推荐”评级，重点推荐各细分领域龙头。

主要观点

• 反内卷与景气反转：反内卷趋势推动化工行业景气度止跌回升，企业盈利能力和股息率有望提升。
• 供给端受限与需求回升：部分行业因环保政策限制产能扩张，但需求端增长将推动景气度提升。
• 高股息率投资机会：化工行业中的央国企具有高分红率、低负债率及稳定ROE，是高股息率投资的优选。
• 新材料与技术创新：新材料行业如电子化学品、氟冷液、PI膜、合成生物学等，具备成长性与国产化潜力，值得关注。

关键信息

行业表现

• 国海化工景气指数：2025年8月28日为92.83，较8月21日微降0.02。
• 行业走势：基础化工行业近期表现优于沪深300，体现出较强的抗跌能力。
• 能源价格：Brent和WTI期货价格分别为68.12美元/桶和64.01美元/桶，周环比分别上涨0.49%和0.38%。

重点涨价产品分析

• 丙烯酸甲酯：市场震荡上行，持货商挺市，预计价格仍有上涨空间。
• 无水氢氟酸：价格支撑较强，开工负荷较低，市场货源收紧，企业惜售情绪明显。
• 萤石粉：价格继续上涨，市场仍有上涨空间。
• 制冷剂R32：价格上涨1000元/吨，R134a上涨250元/吨。
• 聚合MDI：价格略有下降，下游需求仍以小单为主。
• 纯MDI：价格稳定，下游按需采购，TPU、鞋底、浆料开工负荷在五成左右。

重点公司跟踪

1）低成本扩张

• 万华化学：纯MDI价格稳定，聚合MDI小幅下降，公司具备技术与成本双重优势。
• 卫星化学：丙烯酸价格下降，但公司产业链一体化优势显著。
• 新洋丰：磷矿石价格稳定，复合肥价格维持，公司盈利增长显著。
• 云图控股：营收与净利润增长，盈利潜力提升。

2）景气度提升

• 振华股份：铬盐与金属铬价格上行，预计2028年铬盐将出现25万吨缺口，公司具备扩产能力。
• 芭田股份：磷矿石价格稳定，公司盈利增长明显。
• 新凤鸣：涤纶长丝业务稳定，公司盈利能力增强。
• 东华能源：公司业绩稳步增长，但尚未获得投资评级。

3）新材料

• 阳谷华泰：橡胶促进剂价格稳定，公司技术优势明显。
• 国瓷材料：产品价格稳步增长，公司盈利能力提升。
• 蓝晓科技：吸附材料需求增长，公司具备技术壁垒。
• 凯赛生物：合成生物学技术突破，行业前景广阔。

4）高股息率

• 中国石油：半年报显示营收与净利润小幅下降，但股息方案公布，具备稳定分红能力。
• 中国海油：同样营收与净利润小幅下降，但中期股息方案公布，具备高分红潜力。
• 中国化学：公司营收小幅下降，但净利润增长显著，具备高股息投资价值。

投资建议

• 重点推荐：万华化学、博源化工、恒逸石化、新洋丰、龙佰集团、振华股份、雅克科技、国光股份、川恒股份、森麒麟、赛轮轮胎、荣盛石化、桐昆股份、玲珑轮胎等。
• 关注：新凤鸣、东方盛虹、金禾实业、华峰化学、三友化工、华鲁恒升、扬农化工、利尔化学、双箭股份、国光股份、瑞华泰等。
• 未评级：部分公司因数据不完整或未公布财报，暂未获得投资评级。

风险提示

• 宏观经济变化：可能影响化工产品需求与价格。
• 油价震荡变化：对化工成本产生影响。
• 环保趋严：限制产能扩张，影响行业增长。
• 产品价格波动：可能对盈利能力产生冲击。
• 政策不及预期：中美财政政策变化可能影响行业复苏。
• 去库低于预期：库存压力可能抑制行业景气度。
• AI与航空航天需求不足：影响铬盐等关键材料需求。
• 全球经济增长不确定性：可能影响化工产品出口。
• 磷矿石价格下行：影响相关企业盈利。
• 原材料价格波动：如有机硅等行业，可能影响利润空间。

重点关注公司及盈利预测

总结

2025年化工行业在反内卷趋势下有望迎来景气反转，重点受益行业包括铬盐、磷矿石、轮胎、新材料等。万华化学、振华股份、玲珑轮胎等公司表现突出，具备较强的投资价值。建议投资者关注具备成本优势、景气度提升、高股息率和新材料潜力的龙头企业，同时需警惕宏观经济、油价波动及环保政策等风险。