食品饮料：盈利修复的三个递进要素_10页_1mb

食品饮料行业下半年投资总结

报告主题: 盈利修复的三个递进要素

核心观点:

• 上半年，业绩驱动资产表现弱于估值驱动资产，主要受宏观经济波动和人民币贬值影响，导致食品饮料企业估值下行。
• 下半年需关注三个递进要素：企业盈利（如CPI对终端价格的影响）、居民消费能力和意愿（需求端变化）、宏观经济复苏（对消费意愿的推动）。以及两大核心因素：宏观需求复苏和汇率稳定，将改善估值环境。
• 大方向看好食品饮料行业复苏，预计需求会随消费场景恢复而加强。

投资策略与推荐:

• 微观观察点：关注经销商库存周期和毛销差变化。库存周期延长期会影响复苏进度，毛销差变化直接反映利润端。
• 重点关注板块：可选行业弹性较大，如次高端白酒；上游成本下行行业中，如饮料、预制菜、高端白酒。重点推荐公司包括贵州茅台、五粮液、古井贡酒、安井食品、伊利股份。
• 投资建议：基于经济活跃度提升，优先考虑受益于需求复苏的公司。

风险提示:

• 宏观经济复苏不及预期、疫情变化影响消费、中美关系波动等。

概况:
报告基于2023年7月10日发布，分析食品饮料行业下半年机会，结合基本面和宏观因素。