20161113-国金证券-商业贸易行业研究周报_实体零售迎政策利好_需求弱复苏下行业配置价值凸显_14页_1mb

行业研究周报总结

核心内容

本周行业研究周报聚焦于商贸零售行业，重点分析了行业走势、政策利好、投资建议及风险提示。整体来看，商贸零售板块表现优于大盘，估值处于相对低位，政策支持为行业带来新的发展机遇。

主要观点

• 行业表现：上周中信商贸零售指数上涨2.68%，跑赢沪深300指数0.8个百分点，其中中信百货指数上涨2.94%，中信贸易指数上涨4.12%，而中信连锁指数微跌0.07%。
• 估值情况：截至2016年11月11日，中信商贸零售板块动态估值为57.6X，相对沪深300估值溢价率高达349.2%。其中，中信超市板块估值偏高，中信连锁板块估值相对较低。
• 个股表现：股权冻结概念个股及上海国资改革概念个股表现强势，如中央商场、宁波中百、上海三毛等。而前期涨幅较大的个股如新华都、怡亚通、爱迪尔等出现回调。
• 政策利好：国务院发布《关于推动实体零售创新转型的意见》，明确推动实体零售实现三大转变：从销售商品向引导生产转变，从分散竞争向融合协同转变，从粗放发展向注重质量效益转变。政策支持将有助于改善行业竞争环境，提升运营效率。
• 投资建议：
  • 百货/购物中心：受益于电商分流减弱和可选消费品回暖，推荐鄂武商、天虹商场。
  • 物业资产重估：在险资持续增持背景下，推荐欧亚集团、大商股份、银座股份、新世界。
  • 业绩改善与转型：推荐飞亚达、爱迪尔、中百集团，这些公司有望受益于央企改革和高端消费回暖。

关键信息

市场数据（人民币）

上周推荐组合表现

重点覆盖公司估值与评级

风险提示

1. 经济低迷：若经济持续低迷，中高端消费可能进一步下滑，影响行业整体表现。
2. 政策不确定性：国企改革政策博弈复杂，实施力度可能低于预期，影响企业转型进程。

行业配置价值

• 实体零售行业在政策支持和估值修复背景下，配置价值凸显。
• 可选消费品回暖、电商分流减弱、物流效率提升等利好因素将支撑行业业绩。
• 自有物业价值丰厚的企业有望迎来资产重估，增强投资吸引力。

附：投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

附：长期竞争力评级说明

• 长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。

附：行业投资评级说明

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%—15%；
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%；
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。