20260524-国盛证券有限责任公司-煤炭开采行业研究简报_印度4亿吨钢产能目标驱动_计划大幅加码俄罗斯炼焦煤进口_12页_2mb

报告摘要

煤炭开采行业总结

核心内容

印度炼焦煤进口计划

印度计划大幅增加俄罗斯炼焦煤进口，以支撑其2035-2036年4亿吨钢铁产能目标。目前，印度约60%的炼焦煤来自澳大利亚，仅15%来自俄罗斯，预计未来几年内将俄罗斯炼焦煤进口量从800-900万吨/年翻倍至三倍。同时，印度正在研究收购俄罗斯煤矿资产，以保障长期稳定供应。合作范围还拓展至镍、锰等特种钢生产所需的冶金原料。

煤炭价格变化

本周煤炭价格整体上涨，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价为126.00美元/吨，较上周上升10.15美元/吨（+8.76%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价为141.80美元/吨，较上周上升5.30美元/吨（+3.88%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价为118.75美元/吨，较上周上升1.50美元/吨（+1.28%）。

国内煤炭气化计划

印度获批39亿美元煤炭气化项目，计划2030年实现1亿吨气化规模，以减少能源进口依赖。

主要观点

印度市场潜力

印度的钢铁产能扩张为炼焦煤市场提供了显著增长潜力。随着钢铁消费量年增长约10%，印度国内焦炭需求90%依赖进口，原料缺口持续扩大。印度希望通过增加俄罗斯炼焦煤进口，以及直接投资俄罗斯煤矿项目，实现供应多元化。

煤炭价格上升

尽管全球能源价格整体呈下降趋势，但煤炭价格在本周出现上涨。欧洲ARA港口煤炭、纽卡斯尔港煤炭以及IPE南非理查兹湾煤炭价格均上涨，反映出市场对煤炭需求的上升趋势。

供应多元化

印度正寻求通过增加俄罗斯炼焦煤进口和收购煤矿资产来实现供应多元化，以降低对单一国家的依赖。

关键信息

印度钢铁产能目标

印度计划在2030年将钢铁产能增至3亿吨，2035-2036年达到4亿吨。

炼焦煤进口计划

印度希望将俄罗斯炼焦煤进口量从当前的800-900万吨/年翻倍至三倍。

煤炭气化项目

印度获批39亿美元煤炭气化项目，计划2030年实现1亿吨气化规模。

供应多元化

印度正在研究收购俄罗斯煤矿资产，并考虑直接投资俄罗斯煤矿项目。

行业走势

原油

本周原油价格下跌，布伦特原油期货结算价为103.54美元/桶，较上周下跌5.72美元/桶（-5.24%）；WTI原油期货结算价为96.60美元/桶，较上周下跌8.82美元/桶（-8.37%）。

天然气

本周天然气价格下降，荷兰TTF天然气期货结算价为48.18欧元/兆瓦时，较上周下降2.08欧元/兆瓦时（-4.13%）；美国HH天然气期货结算价为2.92美元/百万英热，较上周下降0.04美元/百万英热（-1.32%）；东北亚LNG现货到岸价为18.74美元/百万英热，较上周下降0.30美元/百万英热（-1.57%）。

煤炭

本周海运煤炭价格上涨，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价为126.00美元/吨，较上周上升10.15美元/吨（+8.76%）；纽卡斯尔港煤炭（6000K）FOB价为141.80美元/吨，较上周上升5.30美元/吨（+3.88%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价为118.75美元/吨，较上周上升1.50美元/吨（+1.28%）。

风险提示

国内产量释放超预期
下游需求不及预期
原煤进口超预期
地缘博弈不及预期

重点标的

股票代码	股票名称	投资评级	2025A EPS	2026E EPS	2027E EPS	2028E EPS	2025A PE	2026E PE	2027E PE	2028E PE
601898.SH	中煤能源	买入	1.35	1.64	1.80	1.96	13.00	9.51	8.66	-
601088.SH	中国神华	买入	2.44	3.26	3.61	3.92	19.20	13.78	12.46	11.48
601001.SH	晋控煤业	买入	1.09	1.63	1.80	1.93	17.40	10.31	9.31	8.68
002128.SZ	电投能源	买入	2.42	3.64	3.69	3.81	13.60	8.13	8.02	7.77
600188.SH	兖矿能源	买入	0.83	1.98	2.37	2.68	25.70	10.12	8.46	7.47
00866.HK	中国秦发	买入	-0.04	0.24	0.44	0.62	-47.50	8.50	4.57	3.24
601225.SH	陕西煤业	买入	1.73	2.07	2.19	2.33	15.20	11.28	10.66	10.02
601699.SH	潞安环能	买入	0.37	1.31	1.40	1.51	38.80	10.74	10.07	9.37